太平洋证券-机械行业18H1总结：收入端增速继续扩大，经营杠杆逐步释放-180903

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        报告摘要
        收入端持续增长，经营杠杆持续释放。2018H1，机械行业269  家上市公司共实现9054.38  亿元，同比增长24.26%，增速较2018Q1  进一步扩大（其中工程机械、轨交、锂电、自动化等板块增速均大幅跑赢行业整体）；实现净利润263.85  亿元，同比增长22.51%。从毛利率来看，2018H1  行业毛利率为21.96%，比2017H1  的22.52%下降0.55pct，主要受原材料、能源成本及产能爬坡产品结构等因素影响。从三费来看，受益于规模效应提升、汇兑损失减少以及大额资产减值损失计提减少，三费率以及资产减值损失率同比下降。
        重点子行业情况分析。1）工程机械行业盈利能力持续释放：2018H1行业共实现营业收入913.61  亿元，同比增43.34%；净利润74.62  亿元，同比增84.82%；现金流、存货、应收等指标持续改善。2）油服及设备行业拐点确立，景气度延产业链传导，2018H1  实现营业收入231  亿元，同比增14.57%；受部分公司大单完结影响实现净利润-2.02  亿元。3）化工装备订单持续转化为业绩：2018H1  共实现营业收入92.03  亿元，同比增21.57%；实现净利润6.51  亿元，同比增长65.33%。4）锂电设备行业分化逐步明显：2018H1  实现营业收入83.57亿元，同比增62.14%；实现净利润10.3  亿元，同比增长35.83%。  5）木工机械、塑机受地产及宏观经济较弱影响：2018H1  实现营业收入32.05  亿元，同比增加34.34%；实现净利润4.97  亿元，同比增长22.66%。6）轨交装备业绩或到拐点：2018H1  实现营业收入940.91亿元，同比下降0.62%（不考虑龙昕科技并表下滑更多）；净利润48.1  亿元，同比下降4.99%。7）电梯行业整合仍在继续，国产品牌盈利能力承压：2018H1  板块共实现营业收入167.29  亿元，同比增长8.8%；实现净利润14.07  亿元，同比下降16.55%。
        投资建议：全年坚定看好行业龙头强者恒强、“补短板”以及智能制造贯穿产业升级三条主线。当前时点重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、诺力股份、精测电子、中大力德、快克股份、双环传动、日机密封、拓斯达、杭氧股份和杰瑞股份。
        风险提示：宏观经济大幅下滑的风险；下游固定资产投资低于预期的风险等。