东兴证券-港股策略周报：防御为主，关注高股息率品种-180903

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        投资摘要：
        行情回顾：上周恒生指数上涨216.7  点，涨幅0.8%，收27888.6  点；恒生国企指数上涨95.9  点，涨幅0.9%，收10875.6  点。参照中信港股通分类标准，29  个行业中，钢铁（+9.3%）、汽车（+4.2%）和石油石化（+4.1%）涨幅前三，计算机（-3.6%）、食品饮料（-3.0%）和国防军工（-3.0%）板块跌幅前三。此外，腾讯控股、汇丰控股、中国人寿对于恒指上涨的贡献比率最大，分别占到170.2%，15.3%，1.2%。对恒生国企指数上涨贡献比率较大三个公司则是腾讯控股、中国人寿、中国燃气，贡献比率分别为9764.8%、373.4%、277.5%。
        估值与盈利：上周恒生指数PE  达到10.6，低于均值水平。恒指PB  为1.3，低于均值0.2。中信港股通行业分类下，传媒、医药、纺织服装等行业PE  达到历史最高值，而国防军工、机械等目前为历史最低值。从PB  方面来看，餐饮旅游、计算机、医药当前值在各板块中较高，建筑、煤炭、银行PB  值较低，其中，纺织服装、建材等板块达到历史最高值，而计算机、机械等行业达到历史最低值。EPS  上调幅度前三为建材、钢铁、石油石化，EPS  下调幅度前三是电子元器件、汽车、非银行金融。
        港股通：港股通南向资金净流出26.2  亿元，港股通北向资金净流入100.1  亿元。其中，南向资金沪港通贡献-36.42  亿元，深港通贡献10.2  亿元。上周港股通持股比例上升前三为基础化工、汽车、国防军工，下降前三的板块分别是电力设备、钢铁、建材。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
        策略观点：上周港股继续震荡，前三日上行，后两日回调。上周成交额继续降低，持续在较低区间徘徊。海外资金有边际向好趋势，小幅净流入，但南下资金仍净流出。财报密集期已过，较多消费板块个股数据不及预期，不过财报的短期影响将消退，市场回归对于整体经济形势的担忧。虽然前期货币政策转向为基建板块带来利好，消费板块调整，市场风格切换，但总体来看海外投资者仍对基建投资的实际落地及影响保持较谨慎态度。8  月澳门博彩毛收入同比增长17.1%，为今年5  月以来最高增速；海底捞通过港交所聆讯预计九月底上市；美团点评确定60-72港币每股的定价区间。网游实施总量调控引腾讯为首的游戏股大跌。当前市场情绪脆弱，受到不利消息影响波动较大。海外新兴市场不确定因素仍在，且近期人民币汇率走势对港股市场影响较大，应持续关注中美贸易战进展及其影响下的人民币汇率变化情况。短期内港股仍将延续震荡，策略上建议以防御为主，选择股息率较高的品种，如公用事业板块、金融板块，尤其是非大陆企业个股。
        风险提示：中美双边贸易关系恶化，人民币汇率持续下行。