平安证券（香港）-港股月报-180903

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        8  月市场回顾
        港股八月延续下行走势，连跌第四个月。受中美贸易战升温影响恒指八月开局跌穿28000  点水平，但在中报行情下优质蓝筹持续受追捧带动恒指反弹并最高涨至28728  点，其后美国制裁土耳其等地缘政治风险升温触发新兴市场货币波动，美元指数走强，恒指月中暴跌至26871  点并创逾一年低位，月末人行重启“逆周期因子”刺激人民币汇率强势反弹，港股一度向上修复并重上28000  点关口，月本最后两个交易日再度受新兴货币危机影响，大盘跌幅再度扩大。总结8  月恒指收报27888  点累计下跌695  点，跌幅2.43%；国指累计下跌149  点报10875  点，跌幅1.35%。8月份港股通录得277  亿元资金净流出，为历来最多，不但扭转7  月19.3  亿的净流入趋势，同时较6  月港股大跌时的109.4  亿净流出高逾1.5  倍。板块方面，石油、公用板块逆市偏强；教育、物业管理、手机硬件、汽车板块跌幅靠前。
        9  月市场研判
        港股8  月走势震荡，先高后低再V  弹收窄跌幅。虽然港股自月内低位反弹，但我们此前已指出港股此轮调整始于中美贸易争议的风险集中释放和由此引申而来对中国下半年经济增长的担忧，中美贸易矛盾由来已久，相信不会在短期内得以完满解决，后续起码到美国11  月中期选举前仍会是困扰市场的一大风险因素，中美彼此间的贸易拉锯战将继续影响市场情绪。港股技术走势并未乐观，恒指10/20/50  天线得而复失，9RSI  重回中线水平，MACD  牛差收窄，大盘上升欠缺量价配合，投资者进场态度谨慎，制约大市反弹动能，恒指反弹受制于28500  点水平，下方27500-27000  点为重要支撑，8  月低位26870  点则不宜再度跌穿，否则一浪低于一浪的走势将更明显。美国加息周期延续，美联储年内再加息2  次的概率仍高，美元难言转势向下，对新兴市场的风险仍然不能忽视，而港股的开放性特质较为容易受到新兴市场风险的波及。此外，港美息差预期将进一步扩大，香港市场资金外流压力将加大，香港金管局8  月内已连番出手承接港元沽盘，香港银行体系结余已跌破千亿水平，市场预计9  月香港银行体系结余或跌至500  亿以下，在走资持续下大概率触动香港银行调升最优惠利率(P  率)，对资产价格将造成冲击。此外，中美贸易战僵持中，仍存不确定性，中美贸易形势演变仍不时会对市场造成扰动，下半年内地经济前景并不乐观，从7  月主要经济数据来看，经济下行压力较大，在经济基本面转弱下，人民币贬值压力仍在，与人民币资产关连度极高的港股市场将备受压力。投资者宜关注大盘量能上的变化，大盘持续上涨需要成交的配合放大，如市场只是缩量震荡回升，将不具备持续上涨的基础，充其量只是技术性反弹，尽量不能参与追涨，操作上宜保持定力，以低仓位保持足够流动性，灵活应对大盘波动，以打游击般高抛低吸，如高仓位可利用反弹行情下将仓位降低，管控好风险。配置上可考虑在低位买进保险、银行和石油等低估值蓝筹，以及调整已充分，具有盈利确定性和核心竞争力的绩优股。