信达证券-北京银行-601169-中收萎缩拖累业绩，资产质量存压力-180904

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        事件：近日，北京银行发布2018  年半年报，公司上半年实现营业收入273.66  亿元，同比增长3.28%；实现归属母公司股东净利润118.54  亿元，同比增长7%。2018  年上半年公司基本每股收益0.54  元，同比下降6.9%。
        点评：
        盈利保持正增长，中收萎缩拖累业绩。公司2018  年上半年营收与归母净利润同比增加3.28%与7%，增速水平位于上市银行中下游，盈利保持正向增长。受到资管新规影响，公司中间业务收入大幅收缩，净利息收入的增加带动业绩整体上升。2018  上半年公司利息净收入同比增长12.47%，增速较2017  年全年高出7.54  个百分点；但手续费及佣金净收入同比下降  22.33%，增速较2017  年全年低32.54  个百分点。
        资产负债规模扩张，息差小幅改善。受益于去年定增完成，公司资产得以持续扩张。2018  年上半年，公司总资产同比增速为11.01%，增速较2017  年全年高出0.92  个百分点；总负债同比增速10.16%，增速较2017  年全年高出1.01  个百分点。生息资产方面，贷款占比48.58%，较年初上升2.39  个百分点；计息负债方面，存款占比59.93%，较年初上升0.28个百分点。净息差方面，  受上半年政策引导银行服务于小微企业的定向降准影响，公司净息差水平小幅改善：2018  年上半年公司净息差1.82%，较年初上升0.04  个百分点。
        不良贷款率小幅好转，资产质量存压力。根据公司贷款客户分布区域来看，主要集中北京地区，在教育、医疗、高科技等行业，以大中型企业为主，公司整体不良率小幅好转：截至2018  年上半年，公司不良贷款率1.23%，同比下降0.01个百分点。值得注意的是，报告期内公司逾期贷款增长明显，并且从新增逾期来看，主要增加在逾期超过90  天的贷款：截至2018  年6  月底，公司逾期90  天以上贷款占全部逾期贷款比重高达74.7%，较年初上升6.9  个百分点。
        盈利预测及评级：我们预测北京银行2018  年、2019  年和2020  年分别实现营业收入550.41  亿元、612.09  亿元和654.86亿元；归属于母公司净利润分别为199.21  亿元、207.54  亿元和214.31  亿元，对应每股收益分别为0.95  元、0.99  元和1.02  元，维持公司“增持”评级。
        风险因素：1、宏观经济增速不达预期，影响资产质量；2、成本上升过快，影响利润水平。