安信证券-教育行业2018中报TOP10：沙里淘金，定格龙头真成长-180903

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        教育板块业绩&估值下行2018年上半年，头部企业表现突出。2018年半年报披露完毕，我们将聚焦A  股和新三板教育市场，对两大市场的业绩、增速、细分行业、估值等各方面进行比较。其中我们将从行业整体、估值透视以及细分行业三大方面剖析整个教育板块。其中结论如下：
        ①整体态势：2018年上半年新三板教育板块盈利增速下滑，与A  股教育增速放缓保持一致的趋势。一百八十五家新三板教育公司披露2018  年半年报。通过对比分析新三板和A  股教育板块，2个市场业绩出现不同程度的下滑或增速放缓，其中新三板教育板块2018年上半年营收增速下降1.17%，净利润下降3.28%；A  股教育板块营收同比增长8.92%，净利润仅上涨0.58%（整体法）。教育板块整体业绩下滑明显，其中新三板公司与部分头部优质公司摘牌有关。
        ②细分行业：k12教育继续占据较大优势，新三板市场中增速达到26.64%。A  股和新三板市场整体趋势一致，仅在k12  板块出现业绩上涨，其他细分领域业绩下滑明显。而k12板块中，新三板市场和A  股市场分别是26.64%/14.32%的收入增速、58.27%/31.79%的净利润增速，集中了众多优势，成为少有的快速增长板块。
        ③估值下行：新三板教育板块估值整体下行，目前处于18-22倍区间。板块内部公司分化有所加剧，头部公司占比提升，优质成长性较好的龙头公司有望持续增长、继续领跑。
        教育板块TOP10：沙里淘金，定格龙头。经过多轮的筛选，我们从近200家教育公司中选出10  家在成长性、盈利性中较为突出的公司。其中主要分布在幼教（亿童文教、荣信教育）、k12（龙门教育、大智教育）、职业教育（行动教育）、教育信息化（麦可思、颂大教育、鸥玛软件、金智教育和华腾教育）四大类。
        后续陆续推出新三板各新兴产业2018  年中报TOP  系列：我们将推出新三板各行业的2018年中报选股的TOP  系列及综合的新三板TOP30系列报告。
        风险提示：教育产业渗透率提升低于预期；国家政策不达预期；行业竞争加剧。