中航证券-中国动力-600482-公司2018半年报点评：产业链不断优化，军民产业协调稳步推进-180828

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        事件：2018  年半年报，公司实现营业收入119.68  亿元，同比增长2.81%；归属母公司所有者净利润6.17  亿元，同比增长10.04%；基本每股收益0.36  元，同比增长12.50%。
        投资要点
        内部整合成效显著，柴油机动力业务表现突出。报告期内，公司军品收入占比为16.43%，非船用民品业务收入占比为63.51%，船用民品业务板块收入占比为20.05%；其中非船业务占营收比重显著提升，民品业务是公司未来业绩快速增长的有力支撑。柴油机动力业务表现突出，低速柴油机整合成效明显，中国船柴在低速柴油机的生产能力、研发能力、市场份额等方面得到显著提升，柴油机产品国内市场占比达29%，较整合前提升近6  个百分点，功率数市场占比提升至35%，低速柴油机占据国内低速机市场40%-45%份额。中高速大功率内燃机（柴油机、气体机）制造技术居世界领先水平，产品应用领域广泛，其中高速柴油机在我国海军水面舰船占有90%以上的市场份额，具备较高市场占有率，应用领域逐步由军辅船向重点型号、主战舰艇发展，为我国海洋强国战略提供技术支撑与有力保障。
        以军促民，非船用民品业务蓬勃发展。公司以军民融合为方向，通过军用技术民用化等方式，将高端动力技术逐步应用于非船用民品市场，形成以化学动力业务、燃气动力业务、综合电力业务、海洋核动力业务为代表的非船用民品业务战略发展四大支柱。化学动力业务作为公司优势业务，报告期内是贡献收入重要来源。子公司风帆公司上半年实现营收50.45  亿元，同比增长44.31%，占公司总营收的42.15%。2018  年上半年，风帆公司通过产品技术提升及市场营销、售后服务等措施，工业电池收入实现10%增长，市场占有率已进入第一企业集团，未来有望继续保持强劲发展势头。
        风险提示：海事民品业务持续低迷。