西南证券-当代明诚-600136-引入外部投资者，看好体育业务未来发展-180905

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        事件：公司发布公告，嘉兴健腾沛盛股权投资基金合伙企业、宁波梅山保税港区曜伟股权投资合伙企业分别以3  亿元、5000  万元增资新爱体育；以1.5  亿元、5000  万元增资明诚体育集团。
        运营实力进一步夯实，利好体育业务进一步发展。此次增资后，新爱体育股权结构变为新英传媒（31.72%）、爱奇艺（28.54%）、新英汇智（11.19%）、和谐安朗（8.96%）、健腾沛盛（8.96%）、喻凌霄（3.17%）、知行并进（2.99%）、汇盈博润（2.99%）、曜伟投资（1.49%），整体估值增至33.5  亿元；公司持有明诚体育集团88.89%股权，和谐安朗持有6.67%，健腾沛盛和曜伟投资分别持有3.33%和1.11%。
        1）30  天内再获增资，体育业务备受青睐。此次增资是继8  月初系列投资后的又一外部投资获取，彰显了社会资本对公司体育业务发展的坚定信心。
        2）投资总额达12.5  亿元，运营实力得到扩充。近期，公司体育业务完成12.5亿元投资（未考虑关联方投资），运营实力得到有效提升，为业务开展提供有力保障。
        3）外部投资者带来丰富产业资源。公司所引进的外部投资者产业积淀深厚、体育资源丰富，有利于公司未来获取优质资源。
        4）公司拥有体育业务主导权，尽享发展红利。新英体育拥有新爱体育31.72%股权，董事会拥有3  席（共7  席），董事长暨公司法人由此3  人中产生，公司拥有体育业务主动权，将充分享有体育业务发展之利。
        款项支付完毕，重大资产购买进展顺利。8  月31  日，公司完成6850  万美元认购新英开曼新增普通股的支付工作，完成了重大资产购买的全部款项支付，新英开曼已成为明诚香港全资子公司，公司体育业务综合竞争力得到显著提升。
        盈利预测与评级。我们预计2018-2020  年备考EPS  分别为0.62  元、1.17  元、1.41  元。通过分部估值，我们估算公司2018  年对应市值89.3  亿元，对应目标价为18.33  元/股，相当于30  倍估值，维持“买入”评级。
        风险提示：体育政策发生重大改变的风险，业务整合或不及预期的风险，赛事版权获取或不及预期的风险，融资成本上行的风险。