西南证券-宏观与大类资产配置系列评论：社保缴费新规影响会有多大？-180905

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        摘要
        政府计划将社保缴费由之前的社保部门和税务部门“双重征缴”改为税务部门征缴，考虑到税务部门征缴效率的提升，这将一定程度上增加企业和居民社保幅度，进而引发广泛忧虑。目前企业普遍存在社保缴费比例偏低，社保覆盖面不饱和的情况。我们估算由税务部门征缴之后缴费比例提升和覆盖面扩大总计最大将增加年社保收入月1.65  万亿元，不考虑劳动力市场变化的静态估计下，企业盈利可能下降1.2  万亿元，占企业年利润的6.3%，居民可支配收入可能减少1.5%。在实际执行过程中，社保收入增加规模可能远小于此。而由于征收制度变化可能导致社保负担增加，因此政府应该适当降低社保合规的征缴比例，以对冲征缴制度变化对实体经济的冲击。而从上市层面来看，我们估算社保征缴新规最多将导致上市公司多缴纳3632  亿元社保，考虑到对所得税的冲减，上市公司净利润将因此至多下降7.5  个百分点。从行业分布看，TMT  等对人力资源依赖较高的行业受冲击较大，而钢铁、煤炭、银行等资本密集型行业则受冲击较小。