国开证券-先导智能-300450-中期业绩高增长，新签订单金额创新高-210824

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正文摘要：公司发布2021年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入32.68亿元，同比增长75.34%；归母净利润5.01亿元，同比增长119.7%。

从单季度情况来看，2021Q2公司实现营业收入20.61亿元，同比增长106.62%；归母净利润3.00亿元，同比增长124.43%。

综合毛利率小幅下滑，期间费用率有所下降。

2021H1，公司综合毛利率同比减少2.1个百分点至38.15%，其中，锂电池智能装备毛利率同比减少4.25个百分点至35.75%；光伏智能装备毛利率同比上升6.96个百分点至33.16%，锂电池智能装备毛利率下行是公司综合毛利率下降的主因。

2020H1，公司期间费用率同比减少4.81个百分点至21.42%，其中，销售费用率同比上升0.42个百分点至3.48%；管理费用率同比上升0.56个百分点至7.04%；研发费用率同比减少5.2个百分点至11.10%；财务费用率同比减少0.58个百分点至-0.2%。

新能源汽车渗透率快速提升，锂电设备行业不断受益。

2021年1-7月，我国新能源汽车销量同比增长197.1%至147.8万辆，渗透率由2020年的5.4%上升至10%。

经历了2019年的行业调整期及2020年上半年疫情带来的负面影响后，锂电设备行业再次进入快速发展期，2021H1公司锂电池智能装备业务收入同比大幅增长94.74%至23.19亿元，收入占比同比上升7.07个百分点至70.97%。

欧洲近两年正经历碳排放和高补贴政策驱动下的爆发式增长，美国近日提出到2025年新能源汽车销量占比达到50%以上的目标，有望成为全球重要的增长点。

根据GGII统计，2021H1全球动力电池装机量同比增长151%至100.49GWh，随着全球新能源汽车渗透率的持续提升，动力电池装机量增长将拉动锂电设备需求。

宁德时代拟定增扩张产能，公司深度绑定大客户。

近日宁德时代拟募资不超过582亿元，此次募投项目中预计新增锂电池产能137GWh，公司作为中、后道锂电设备的核心供应商，有望从中不断受益。

公司始终坚持高端定位，在高速叠片机、高速卷绕机、涂布机、软包组装线、圆柱组装线、方形组装线、智能物流系统等锂电池智能制造整体解决方案等方面不断取得突破，凭借技术优势已经与CATL、比亚迪、LG、SKI、松下、NORTHVOLT等国内外一线客户建立了良好的合作关系，具备一定的先发优势。

平台型业务布局优势逐步显现，新签订单金额创新高。

近几年公司逐步布局了3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等新业务，目前已形成八大事业部，平台型公司的特征越发明显，在行业顶尖人才的引入、新业务的客户接受度以及不同业务之间的协同上具备特有优势。

报告期内，公司新签订单92.35亿元（不含税），创历史同期新高，为公司未来业绩增长奠定重要基础。

盈利预测与投资评级：预计公司2021-2023年EPS分别为0.91、1.42、2.01元，以8月24日75.65元/股的收盘价计算，对应的动态PE分别为83.1、53.3、37.6倍，维持公司“推荐”的投资评级。

风险提示：市场竞争加剧导致公司业绩不达预期；国内外经济复苏低于预期；全球疫情超预期恶化引致的市场风险；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；国内外二级市场风险。