兴业证券-仙坛股份-002746-中报大幅增长，禽链趋势上行业绩弹性大-180827

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        投资要点
        事件：仙坛股份2018  年营收10.84  亿元（+4%），归母净利润0.89  亿元（+140%），扣非后归母净利润0.67  亿元（+197%），业绩符合我们此前预测。公司预测2018  年1-9  月份归母净利润1.7~2  亿元（+160%~206%）。
        上半年鸡价坚挺，盈利大幅增长。上半年行业供给受限，叠加去年基数较低，毛鸡价格同比大幅增长，2018H1  毛鸡均价3.87  元/斤（+22%），Q2毛鸡价格淡季不淡，Q2  毛鸡均价3.93  元/斤（+20%）。我们估计Q2  公司出栏白鸡0.33  亿羽左右，完全成本约3.63  元/斤，每羽盈利1.5  元，养殖盈利0.49  亿元。另外半年报有0.23  亿元投资收益增厚利润。
        禽价高度景气，行业整体趋势性上行。目前父母代在产存栏处于低位，且未来可能会下滑。今年行业疫病情况超预期，导致未来供应可能低于表观数据。进入旺季后禽链价格高度景气，毛鸡价格突破4.6  元/斤，鸡苗价格上涨至4.8  元/羽，均为近几年的高点。此外，波兰祖代鸡引种技术性封关，可能导致引种量低于预期，行业整体趋势性景气上行。
        投资建议：上半年鸡价坚挺，公司盈利大幅增长。禽链步入景气上行通道，公司业绩弹性巨大。我们调整公司2018-2020  年归母净利润分别至：2.51、2.56、3.13  亿元，基于2018-8-27  日收盘价，对应PE  分别为：19.5、19.1、15.6  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：突发疫情；原材料价格上涨；出栏量低于预期。