新时代证券-深信服-300454-股权激励计划草案推出，凝聚内生成长动力-180904

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        事件    
        9月3日公司公告2018年度限制性股票与股票期权激励计划（草案），拟授予权益总计396万份，其中，拟授予限制性股票360万股，拟授予股票期权36万份，合计占公告日公司股本总额的0.99%，激励对象共计555人。  
        推出限制性股票和股票期权方案，收入作为考核标准体现公司重视中长期成长，云计算特别是超融合等高景气度业务乃是公司重点投入领域    
        本次限制性股票的激励对象共554名，拟首次授予320万股，预留40万股。首次限制性股票的授予价格为48.42元/股，预计2018-2021年分别摊销2323、7862、3038、1072万元；股票期权的激励对象共1名，拟授予36万份，行权价格为96.83元/股，预计2018-2021年分别摊销132、461、228、99万元。业绩考核要求为以2017年营业收入为基数，2018-2020年营业收入增长率不低于15%、30%、45%。我们分析认为，从公司IPO招股说明书披露情况来看，公司战略上夯实扩大安全领域优势，同时让云计算成为下一个重要增长点，本次股权激励考核收入，体现公司重视中长期业务成长。  
        与员工共享企业成长果实，凝聚核心团队战斗力    
        公司于2015和2016年通过信服叔创等六个员工持股平台对近200名公司高管和早期业务骨干实施了股权激励，持股员工平均为公司服务年限11年，持股占总股本的10.84%。此次扩展的555名新的拟激励对象均为公司核心技术和业务人员，加上之前的持股平台，总计覆盖人数占公司2017年末员工总人数的约20%。公司所处行业是智力密集型行业，通过将核心人才利益与公司价值绑定，有助于调动积极性、凝聚战斗力。  
        信息安全与云计算增长势头不减，维持"强烈推荐"评级    
        公司信息安全业务保持较快增长势头，云计算业务高速成长，其超融合产品国内市占率从2016年的7.3%迅速上升到2017年的13%，云计算板块今年上半年实现了84.85%的同比增速。鉴于激励草案刚出，暂不考虑激励费用摊销影响，我们预计公司2018-2020年净利润分别7.05、9.77和13.10亿元，EPS分别为1.76、2.44和3.27元。维持"强烈推荐"评级。  
        风险提示：人才和技术流失，业务增长不及预期，市场竞争加剧