东方证券-温氏股份-300498-8月销售数据点评：生猪销售量价齐升，迎来持续盈利-180905

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        事件
        .  公司公告8  月销售商品肉猪198.42  万头，收入31.66  亿元，销售均价14.01元/公斤，上月分别为169.67  万头、24.74  亿元、12.69  元/公斤，环比变化分别为16.94%、27.97%、10.40%，同比变化分别为26.62%、17.83%、-4.63%。
        核心观点
        .  8  月猪价持续回升，量价齐升带动公司生猪业务持续盈利。公司8  月份商品肉猪销售均价达到14.01  元/公斤，较7  月份每公斤提高了1.32  元，迎来了持续的盈利。我们此前预计公司8  月份销售均价在13.5  元/公斤以上。8  月份公司销售商品198.42  万头，同比增速达到26.62%，反映了公司持续扩栏能力。1-8  月份，公司累计销售商品肉猪1403.73  万头，同比增长16.7%，均价12.19  元/公斤。
        .  预计9  月猪价相对稳定，存在小幅下滑可能。9  月份有中秋等节日因素，预计消费能支撑猪价相对稳定，节后猪价存在小幅下滑可能。我们预计公司9月份生猪业务依旧能够实现较好盈利。
        .  公司受非洲猪瘟影响小。非洲猪瘟对养殖企业的影响主要在两个方面，一是直接受感染病毒影响带来损失，二是由于非洲猪瘟疫情带来流通、猪价上的影响。我们认为公司受影响小，原因在于一方面在对于非洲猪瘟防疫方面，公司防疫体系较中小养殖户具备优势，另一方面公司生猪养殖区域已调入省为主，生猪流通上的限制对公司销售猪价没有不利影响。
        财务预测与投资建议
        .  维持增持评级，维持目标价25.74  元。我们维持对公司2018-2020  年EPS分别为0.99、1.06、2.47  元的盈利预测，维持2018  年26X  的PE  估值，维持目标价25.74  元。
        风险提示
        .  猪周期底部价格低于预期。鸡价低于预期。玉米、豆粕等主要饲料原料价格大幅上涨。突发疫情风险。