国投安信期货-【棉花】周度报告：兵团棉花新卖法，籽棉定价看谁家？-180905

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        回顾：9月5日夜盘郑棉指数收盘16880元/吨，持仓量74.3万手即近3个月左右的最小持仓，前期波峰最高价格为19040元/吨，次新高为17640元/吨；两次下跌回调后的最低价格分别为15950元/吨和16355元/吨，郑棉下方支撑夯实明显。
        目标价格：17/18年度新疆棉花目标价格补贴为18600元/吨，国家对新疆棉花补贴数量进行上限管理，即2012-2014年全国棉花平均产量的85%。在本周新疆调研中发现，棉农对棉花补贴政策的理解和使用比较熟悉，特针对18/19年度新花籽棉收购价格的交售预期与补贴的关系做详细的核算，新花开秤棉农预期价格在7元/公斤，轧花厂在6.3-6.6元/公斤，折算皮棉价格为16400-17000元/吨之间，双方差异明显。
        兵团棉花改革：中国棉花定价的市场化进程更上一层，18/19年度开始兵团所属地区的棉农可自由选择向兵团或地方轧花厂交售籽棉，兵团轧花厂已向其他企业采取租赁、合作的方式开展新花经营，兵团棉花销售价格采取多元化模式，一改往年全款货款及二次结算的付款方式。
        天气升水：据棉花信息网消息，美国主产棉区阿拉巴马将出现大量降雨，热带风暴“Gordon"登陆；新疆某团厂负责人表示，本年度气温异常对棉花马值或有影响，若在籽棉收购期间连将大雨，新花质量不易达到理想目标，新花衣分平均或在36、37左右，较难达到去年衣分40水平。
        波动率：郑棉指数历史波动率最新为HV（5）0.1687，HV（15）0.1674，HV（30）0.1627，HV（50）0.1496，短期波动率强于长期指标，从图形上分析长期指标逐渐作为短波的支撑，郑棉指数价格方向整体偏强，价格与波动指标有趋同的迹象发生，短期内郑棉有可能会再次向上运动，等待交易信号出现后果断入场。
        CFTC：美国CFTC棉花期货期权净多头寸连续下降，市场担忧世界贸易摩擦对美棉需求造成长期打压，资金避险离场明显，其他国家新棉种植面积和产量需及时关注变量情况。
        操作建议：观望，关注CF1905合约买开机会。