中航证券-振芯科技-300101-2018年半年报点评：研发投入持续增长，核心器件收入快速增长-180828

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        事件：公司发布2018  年半年报，2018  年上半年营业收入为1.81  亿元，同比减少10.64%；归属于上市公司股东的净利润为0.26  亿元，同比增长7.19%。
        投资要点：
        卫星定位终端业务承压，加大民用市场开拓力度
        因行业订货减少，报告期内北斗卫星导航定位终端实现销售收入7,486.79万元，较上年同期下降48.89%。对此，公司着重加大了北斗民用市场的拓展力度，在智慧旅游、地灾监测、野外作业、智慧交通等领域取得了一定进展。报告期内，通过整合高精度应用服务与真三维数据管理，“橙魔方平台”初步具备了覆盖四川高精度播发服务的能力，在铁道、地调、海事等行业得到良好推广，并创新开发了优徒户外越野赛事保障平台、我行户外旅游系统在四姑娘山、青城山-都江堰“智慧景区+赛事合作”服务等市场新模式。
        元器件业务异军突起，安防监控业务持续发力
        在高性能集成电路领域，公司主要在频率合成器、SoC  等方向加大技术创新。其中，在频率合成器方向，公司突破了国内SiGe  工艺最高工作频率设计极限，工作频率、相位噪声指标得到显著提升；在SoC  领域，公司视频处理芯片完成了图像增强处理算法、H.265  编解码算法技术的芯片化，产品性能指标显著提升。报告期内，公司重点加强专用市场销售，逐步拓展通信、汽车、电子以及无人机图传等领域，重点产品DDS、视频处理芯片的市场需求增速较快。公司元器件产品实现销售收入2,542.65  万元，较上年同期增长79.80%，为公司实现从集成电路供应商到系统解决方案提供商转型奠定了基础。
        公司深耕视频图像安防监控领域多年，基于视讯类芯片技术和系统工程经验，已初步形成“算法+产品+应用+渠道”的核心优势。报告期内，公司除保障“成都天网”项目实施外，积极开拓泸州智慧城市项目、宜宾天网项目实施，同时不断增强视频处理方面的技术能力，推进高附加值视频图像模组产品的销售。本期安防监控业务实现销售收入5,662.24  万元，较上年同期增长138.56%。
        风险提示：公司发展战略推进、新产品拓展不及预期