光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第32期：PX持续强势-180905

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利上升，化工品毛利上升
        本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为13.89  美元/桶，环比上升0.61  美元/桶，国内炼油盈利指数22.89  美元/桶，环比上升0.53  美元/桶；化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数7528.5  元/吨，环比上升466.63  元/吨，乙烯产业链盈利指数588.41  美元/吨，环比上升37.13  美元/吨。山东地炼开工率环比上升2.62  个百分点至58.92%。
        ◆PX：价格、价差大幅提高
        本周PX  价格和价差继续上升：韩国FOB  离岸价（1355  美元/吨）环比大幅上升133  美元/吨，对应国内PX  价格（9229  元/吨）上涨875  元/吨；价差675.38  美元/吨（4600  元/吨），环比大幅上升109  美元/吨（728元/吨），开工率环比上升0.26  个百分点至79.88%。
        ◆PTA：价格突破9000  元/吨，价差维持高位
        由于国内PX  进口依赖度高，在PX  价格持续上涨及人民币贬值影响下上游成本大幅提高，从而带动本周PTA  价格再创新高，价差小幅缩小：价格9250  元/吨，环比上升300  元/吨，价差环比下降302  元/吨，但依然维持在1840  元/吨的高位，库存保持1.5  天不变。本周开工率保持不变。
        ◆涤纶长丝：上游涨价带动价格继续上涨，价差回暖
        受上游成本端价格上升影响，本周涤纶长丝价格继续上涨，价差较上周有所回暖：POY、FDY、DTY  价格分别为12200、12100、13450  元/吨，环比大幅上涨600、600、550  元/吨；POY、FDY、DTY  价差分别为1260、1174、2328  元/吨，环比分别上升207、207  和164  元/吨。长丝产销率环比上升7  个百分点至97%，库存较上周有不同程度的上升。
        ◆坯布、瓶片和短纤：瓶片价差进入底部，短纤价差维持低位
        下游坯布库存本周小幅上升为27.5  天，但较往年依然处于低位，开工率保持80%不变，市场运行维持平稳。受上游涨价影响，本周聚酯瓶片价格上涨200  元/吨至10900  元/吨，价差149  元/吨，环比下降135  元/吨，较3  个月前下跌约2291  元/吨，已进入底部区间；涤纶短纤价格上涨300元/吨至11500  元/吨，价差662  元/吨，环比小幅下降50  元/吨，较3  个月前下降753  元/吨。
        ◆投资建议：
        建议重点关注恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。