华鑫证券-中国电影-600977-电影发行业务龙头全产业链稳步推进-180906

《华鑫证券-中国电影-600977-电影发行业务龙头全产业链稳步推进-180906（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-中国电影-600977-电影发行业务龙头全产业链稳步推进-180906（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        中国电影发布  2018  半年报：2018  上半年，公司实现营业收入46.19  亿元，同比增长1.48%，归母净利润6.67  亿元，同比增长10.97%。实现扣非净利润6.06  亿元，同比增长5.39%。公司账面资金较充裕，经营性现金流量持续增长（2018H1  经营性现金流净额为13.45  亿元，同比增31.22%），未来持续高分红可期。
        电影发行业务龙头地位稳固：（1）公司共主导或参与发行国产影片175  部，累计票房64.94  亿元(占比同期全国国产影片票房36.66%)，发行进口影片  67  部，票房  71.27亿元（占比同期进口影片票房59.16%），行业领先优势持续。中影银幕广告平台拥有银幕数量达  6049  块，占全国银幕总数的  10.87%，同时以版权运营为核心，通过多渠道（院线影院和线上渠道）开拓版权收入。后续将有主导或参投出品电影《流浪地球》、《中国合伙人  2》、《百万雄师》、《亲密旅行》、《原生之罪》推出，公司有良好的制片能力和优秀的获取优质资源的能力，看好今年的业绩表现。
        银幕市占率维持领先：报告期内，公司新开业控股影院  11家，新增影厅87  个，银幕市占率为  28.67%，继续保持国内行业领先。报告期内，公司的7  条控股参股院线共新加盟影院153  家，新增银幕1105  块；控参股院线全年观影人次共2.53  亿人次，实现票房88.31  亿元。在全国票房前十院线排名中占据三席。新增已投入运营的中国巨幕影厅  合计32  家，正式投入运营的“中国巨幕”影厅已达310  家，覆盖全国140  个城市，保持平稳发展态势。
        盈利预测：公司是我国电影行业的龙头企业，拥有完整覆盖电影行业的产业链体系。我们预计2018-2020  年公司净利润分别为11.18、12.86、14.70  亿元，对应的EPS  分别为0.60、0.69  和0.79  元，对应动态PE  分别为22.0X、19.1X  和16.7X，维持“推荐”的投资评级。
        风险提示：（1）市场竞争风险；（2）  产业政策风险；（3）核心人员流失风险。