兴业证券-以岭药业-002603-多层次渠道布局完成，业绩步入放量期-180826

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        投资要点
        近日，  以岭药业发布了2018  年中报，报告期内，公司实现营业收入  27.00亿元（+20.29%），归母净利润4.48  亿元（+32.06%），扣非后归母净利润4.32  亿元（+26.38%），EPS0.37  元，同时，公司预计2018  年前三季度归母净利润5.39-6.29  亿元，同比增长20%-40%。
        盈利预测与估值：公司作为一家优秀的中成药企业，产品梯队丰富，尤其在心脑血管、抗感冒领域不乏潜力大品种，而且拥有强大的营销实力作为支持，同时积极布局制剂出口、创新研发、保健饮品和大健康业务，培育新的增长点，后续相关产业的布局值得关注，我们预计公司2018-2020  年的EPS  分别为0.58、0.71、0.86  元，对应2018  年8  月23  日股价的PE  分别为22X、18X、15X  倍，继续给予“审慎增持”评级。
        风险提示：原料涨价、新产品推广低于预期、国际化进程低于预期