西部证券-龙源电力-0916.HK-月发电量点评：8月风电发电量微升，弃风率再降-180906

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        核心结论
        事件：龙源电力公告8月完成发电量32.7亿千瓦时，同比下降2.2%，其中风电、火电和其他可再生能源发电量分别同比变化为2.5%、-12.2%和-15.2%。1-8月累计完成发电量328.6亿千瓦时，同比增加11.9%，其中风电、火电和其他可再生能源发电量同比分别变化20.7%、-12.0%和-20.6%。
        8月北方限电区风资源略差，非限电区风电发电量同比增19.9%。龙源8月风电发电量同比增长2.5%，低于7月的33.7%，主要是北方限电区域风资源较差，即便弃风率同比下降，限电区域发电量8月同比下降了12.9%。相对沿海非限电区域风资源较好，8月龙源风电发电量增长最快的前五个区域分别为江苏海上、上海、天津、山东和江苏陆上，发电量分别同比增长147.2%、62.5%、62.4%、61.7%和61.0%，其中有4个区域处于沿海地区。
        8月风电弃风率再降。龙源8月弃风限电率为2.9%，同比下降4.8个百分点，亦低于7月3.0%的水平。1-8月弃风率约6.2%左右，预计全年将下降至6.0%以下。
        投资建议：8月发电量符合预期，维持龙源18年和19年净利预测51.8亿元和58.1亿元，EPS为0.61元和0.69元，目标价8.68港币。公司下半年有望收到大额可再生能源补贴，改善现金流，维持龙源买入评级。
        风险提示：电力需求低于预期，煤价上涨高于预期，政策执行慢于预期。