方正证券-中微公司-688012-盈利大幅提升，新品开发持续推进-210825

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事件：8月25日，公司发布2021年半年报，21H1实现营收13.39亿元，实现归母净利润3.97亿元。

收入稳步提升，净利润大幅增长。

21H1公司实现营收13.39亿元，同比增长36.8%；实现综合毛利率42.34%，同比增长8.42个百分点；实现归母净利润3.97亿元，同比增长233%；剔除股份支付影响后，扣非后归母净利润达到2亿元，同比增长413%。

单季度看，21Q2公司实现营收7.35亿元，同比增长30%；实现归母净利润2.59亿元，创单季度历史新高。

21H1新签订订单金额18.89亿元，同比增长70%。

刻蚀收入大幅增长。

刻蚀设备收入8.58亿元，同比增长83.79%，毛利率达到44.29%。

上半年，公司相继发布新一代电感耦合等离子体（ICP）刻蚀设备PrimoTwin-Star？，用于IC器件前道和后道制程导电/电介质膜的刻蚀应用，以及8英寸甚高频去耦合反应离子（CCP）刻蚀设备PrimoAD-RIE200？，不断满足客户的多样化需求，助力客户应对行业挑战。

MOCVD收入2.19亿元，同比下降10.08%，但毛利率大幅提升至30.77%。

新推出用于Mini-LED生产的MOCVD设备PrismoUniMax，可实现164片4英寸或72片6英寸晶片的加工容量，目前已收到国内领先客户订单，部分Mini-LEDMOCVD设备规模订单已进入最后签署阶段；此外，公司也正稳步推进与更多客户合作进行设备评估。

保持高强度研发投入，塑造差异化竞争力。

21H1公司研发支出2.86亿元，营收占比21.4%；其中费用化1.68亿元，资本化0.49亿元。

刻蚀研发方面，满足5nm以下逻辑芯片、1X纳米DRAM芯片和128层以上3DNAND芯片等刻蚀需求的ICP设备开发正稳步推进中；MOCVD方面，用于Micro-LED应用、硅基GaN功率器件生产等场景的MOCVD设备也正在开发中。

盈利预测：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为32.8/43.0/56.0亿元，归母净利润分别为5.7/7.3/9.4亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：新产品研发不及预期；行业景气度不及预期；新产品市场推进不及预期。