信达证券-上汽集团-600104-业绩增长略超预期，坚定布局新四化-180907

《信达证券-上汽集团-600104-业绩增长略超预期，坚定布局新四化-180907（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-上汽集团-600104-业绩增长略超预期，坚定布局新四化-180907（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：2018  年8  月31  日，上汽集团发布2018  年半年报。2018  年上半年公司实现收入4648.5  亿元，同比增长17.2%。实现归母净利润189.8  亿元，同比增长19%。扣非后归母净利润172.6  亿元，同比增长10.1%。
        点评：
        .  销量稳定增长，龙头效应显现。2018  年上半年，公司实现整车销售352.3  万辆，同比增长11%，几乎是市场平均增速的3  倍，产业龙头效应显现。公司乘用车销售308.1  万辆，同比增长11.7%，商用车销售44.2  万辆，同比增长  6.3%。国内汽车市场占有率达到  24.2%，国内市场领先优势继续扩大。
        .  自主延续强势崛起，合资业务稳定增长。自主乘用车板块上半年销售整车35.9  万辆，同比增长53.7%，增速领跑国内主流乘用车企业。自主互联网车型销量占比超过  40%，新能源车型月销量超过万辆。上汽通用五菱和上汽大众销量双双超过100  万辆，上汽大众销量排名全国第一，上汽通用乘用车销量同比增长10.4%，合资业务板块继续保持稳定增长。
        .  坚定布局新四化，多元发展储备增长空间。公司启动运营电池电芯和电池系统、电驱动系统等电动汽车核心部件业务，电动化战略有序推进。全新智能网联SUV  MARVEL  X  车型正式上市，新车搭载自主泊车功能以及斑马智行3.0  系统，智能化正式进入产业化窗口。公司积极布局新四化，储备未来增长新空间，为公司长远发展奠定坚实基础。
        .  盈利预测及评级：自主业务延续强势崛起态势，产品结构优化提升合资贡献度。我们预计公司2018-2020  年摊薄每股收益分别为3.49  元、4.05  元、4.54  元。公司经营业绩保障充分，产业政策优化对公司冲击有限。有别于大众、丰田等国际成熟车企，成熟龙头展示成长潜能，我们维持公司  “增持”评级。
        .  风险因素：汽车市场增速大幅回落风险；新兴业务推进不及预期风险；产业政策变革超出预期风险。