平安证券-碧桂园服务-6098.HK-业绩超预期高增，“大物业+大社区”稳步推进-210825

《平安证券-碧桂园服务-6098.HK-业绩超预期高增，“大物业+大社区”稳步推进-210825（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-碧桂园服务-6098.HK-业绩超预期高增，“大物业+大社区”稳步推进-210825（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：公司公布2021半年报，2021H1实现营收115.6亿元，同比增长84.3%，归母净利润21.1亿元，同比增长60.7%，对应每股EPS0.70元/股，超出此前正面盈利预告预期。

平安观点：业绩高速增长，发展动能充足：2021H1公司收入115.6亿元，同比增长84.3%；归母净利润21.1亿，同比增长60.7%，业绩超预期高增。

受城市服务并表、社保减免政策取消等因素影响，综合毛利率较上年同期降3.8pct至33.4%。

后续考虑业务结构调整、科技应用赋能，预计盈利能力有望维持稳定。

上半年完成收购蓝光嘉宝，树立H股私有化案例标杆，叠加公司一以贯之稳健经营理念，发展动能仍旧充足。

多赛道齐头并进，各业务亮点频现：截至2021H1末，公司整体在管面积6.44亿平米、合约面积12.05亿平米。

剔除三供一业及蓝光嘉宝后，在管面积4.29亿平米、合约面积9.01亿平米；对比2020年末，新增合约面积55.7%来自第三方外拓，品牌拓展能力强化。

公司从资产保值增值与业主生活两大需求出发，提供全方位社区增值服务，2021H1收入同比大增132%至14亿元；其中社区传媒服务、本地生活服务收入同比分别增长551.7%、120.8%，增速居各品类前列。

2021H1城市服务生态、渠道建设逐步成型，进入加速发展通道，实现收入21亿元。

上半年中标签约城市服务项目96个，新增合同总额40.1亿元，新增年化合同总额11.2亿元，保障后续发展。

构建商业运营生态，开拓新服务增长极：公司整合旗下商业资产，打造集购物中心、商业街区、社区商业、商贸市场、品质办公、特色文旅等于一体的多元商业生态圈，代表项目包括常州五中、大亚湾碧乐坊、西南商贸城、广美广告创意产业园等。

通过商业策划咨询、招商、运营、企划等全链条服务，开拓新增长、激发新活力，2021H1收入1.4亿元。

投资建议：考虑公司收并购落地以及各业务发展好于预期，上调公司2021-23年EPS预测至1.32元（原为1.22元）、2.01元（原为1.71元）、2.97元（原为2.31元），当前股价对应PE分别为37.8倍、24.9倍、16.8倍。

公司作为全国领先综合物管企业，基础物管优势强化，多元业务渐入佳境，行业竞争加剧下优势明显，有望凭借综合实力享受广阔市场空间，助力业绩持续快速增长，维持“推荐”评级。

风险提示：1）优质标的估值提升，品牌外拓面临挑战，以上因素均将对公司第三方拓展产生不利影响；2）增值服务培育及发展不及预期，城市服务发展不及预期；3）由于人工成本刚性上升，物业费动态提价机制形成缓慢，公司单盘利润率面临下行风险。