兴业证券-华峰氨纶-002064-生产经营优势凸显，半年度业绩创历史新高-180822

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        投资要点
        事件：  华峰氨纶发布2018年半年报，报告期内实现营业收入  22.05亿元，同比增长19.46%；实现营业利润2.94  亿元，同比增长30.46%；实现归属上市公司股东的净利润2.48  亿元，同比增长28.88%，按最新16.77  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.15  元（扣非后为0.15  元），半年度每股经营性净现金流0.17  元，半年度业绩创历史新高。
        其中第二季度实现营业收入12.05  亿元，同比增长38.75%；实现营业利润1.64  亿元，同比增长48.75%；实现归属上市公司股东的净利润1.38  亿元，同比增长46.31%；折合单季度EPS  为0.08  元。
        公司同时预计2018  年1-9  月归属于上市公司股东的净利润变动区间3.30-3.80  亿元，同比变化幅度17.54%-35.35%。
        维持“审慎增持”评级。华峰氨纶上半年业绩同比实现较快增长，主要由于公司氨纶产品量价齐升，且通过品质升级、工艺改进实现盈利能力提升。华峰氨纶是国内氨纶行业龙头企业，产能、品质、技术优势突出。近年来氨纶行业骨干企业技术进步加快，成本优势进一步体现，伴随环保政策日趋严格，行业洗牌进一步加速，规模实力弱、技术升级慢、运行成本高的企业将面临淘汰压力，行业集中度有望逐步提高。公司作为国内氨纶行业发展最早、技术最成熟、规模最大的企业之一，未来伴随重庆子公司9  万吨差别化氨纶项目投产，公司行业地位有望进一步提升，规模效益将进一步凸显，以最新股本计算，我们上调2018-2020  年EPS  分别至0.30、0.38、0.51  元，维持“审慎增持”的投资评级。
        风险提示：行业竞争加剧风险，原材料价格大幅波动风险，项目投产不及预期风险。