兴业证券-均胜电子-600699-业务整合顺利推进，期待高田盈利释放-180823

《兴业证券-均胜电子-600699-业务整合顺利推进，期待高田盈利释放-180823（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-均胜电子-600699-业务整合顺利推进，期待高田盈利释放-180823（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        事件：近日公司发布半年报，2018H  营收226.3  亿元，同比增72.9%，归母利润8.2  亿元，同比增33.4%；扣非归母利润4.6  亿元，同比增23.9%。毛利率15.1%，同比降3.0pct；净利率4.2%，同比降1.9pct。
        高田资产完成并购，2018H  利润高于指引。2018  年4  月公司公告以15.88亿美元购买日本高田除硝酸铵气体发生器以外的主要资产，目标资产对应账面净值不低于18  亿美元。2018H  公司营收226.3  亿元、归母利润8.2  亿元，相比2018  年一季报指引，利润高于指引，主要因2018H  公司非经常损益3.7  亿元，其中由于收购高田资产产生的一次性收益9.4  亿元，购买高田产生的相关的一次性费用3.2  亿元、企业重组费用1.2  亿元、所得税影响1.0  亿元、债务重组损失0.7  亿元。
        均胜安全拿单顺利，2019H  完成主要整合。重组后的均胜安全在全球汽车安全领域市场份额30%，仅次于奥托立夫，资产交割后均胜安全在全球获得新订单50  亿美元，订单进展超出预期。均胜安全的经营目标保持65-70亿美元的销售规模，主要产能和资源优化工作将在19  年上半年完成，通过3  年左右时间，将利润恢复到行业平均水平。
        业务整合顺利推进，期待高田盈利释放。通过多年来系列收购，公司在汽车安全、电子等领域已拥有全球性的核心资产，规模、技术、客户等领域均为全球一流水平。我们期待公司整合优化、降本增效，公司利润存在较大的提升空间。我们调整了盈利预测，预计2018-2020  年公司EPS  分别为1.29/1.97  元/2.64  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：乘用车销量低迷，新项目拓展不力，公司产品出现质量事故