兴业证券-白云山-600332-中期业绩实现较快增长，大健康板块利润率进入上升通道-180823

《兴业证券-白云山-600332-中期业绩实现较快增长，大健康板块利润率进入上升通道-180823（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-白云山-600332-中期业绩实现较快增长，大健康板块利润率进入上升通道-180823（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        盈利预测：作为工商业一体的华南地区龙头企业，公司大健康业务预计未来将保持稳定增长，利润率提升有望为公司带来业绩弹性；大南药板块流感、提价等因素利好下今年有望实现较快增长；商业板块在并表整合广州医药后完善公司工商业体系，后续亦有望在协同效应下逐渐发力。我们调整盈利预测，考虑广州医药并表、不考虑公允价值变动带来的非经常性损益影响，预计公司2018-2020  年营业收入为458.4/647.4/712.6  亿元，归母净利润为27.4/35.1/44.2  亿元，EPS  分别为1.68、2.16、2.72  元，2018  年8月22  日股价对应PE  为20.7  倍、16.1  倍、12.8  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：大南药主力品种增速不及预期；王老吉销量不及预期；王老吉利润率改善不及预期；商业板块整合不及预期