国信证券（香港）-澳门博彩行业8月数据点评：增速明显回升，估值具备安全边际-180906

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        2018  年8  月澳门博彩毛收入增速明显回升
        2018  年8  月份澳门幸运博彩毛收入录得265.59  亿澳门元，同比增长17.1%；1-8  月累计毛收入2021.03  亿澳门元，同比增长17.5%。8  月份增速较之5-7  月出现明显的回升。此外，8  月份收入绝对数是自2016  年行业恢复增长以来第二高的单月数据，仅略低于2017  年10  月旺季时的单月数。
        2018  全年行业收入仍有望接近历史最好水平
        我们认为行业2018  年全年收入增速大概率将接近历史最好水平。乐观假设情形下（全年增速20%左右），行业收入将有望恢复至2013-2014年平均水平的90%。
        主要上市公司中报业绩增长强劲
        银河娱乐、永利澳门、美高梅中国2018  上半年均录得20%以上的收入增速，高于行业整体增速。净利润方面，银河娱乐、金沙中国、永利澳门、澳博控股均录得50%左右及以上的高速增长。总体上看，行业主要上市公司2018  年上半年业绩增长延续了2016  年下半年以来的强劲表现。
        主要上市公司估值具备较佳安全边际
        行业主要公司目前PE  估值总体仍处于偏低水平。如银河娱乐、金沙中国、永利澳门、澳博控股目前PE（2018E）均在20  倍以下。考虑到行业增长稳健及主要公司2018  年业绩的高增长潜力，我们认为目前的估值水平具备较佳安全边际。
        投资建议
        我们认为，8  月份行业收入增速明显回升，将有利于缓解市场对于行业增长乏力的担忧，而业内上市公司上半年业绩的强劲增长，也将对股价形成较强的正面支撑。此外，根据历史数据对比，我们发现澳门博彩行业主流品种的涨跌趋势与行业月度收入趋势有着相当强的拟合度。我们认为在行业增长保持稳健，业内主要公司收入利润水平也继续延续强劲表现的背景下，相应公司股价将保持自2016  年行业复苏以来的上行趋势。并且目前行业主要上市公司估值总体已处于偏低水平，具备较佳的安全边际，继续建议重点配置，并建议重点关注金沙中国（01928.HK）、银河娱乐（00027.HK）、永利澳门（01128.HK）。
        风险提示
        内地收紧赴澳门政策。