东方证券-家电行业2018年中报总结及行业数据分析：2018上半年家电行业基本面稳健-180907

《东方证券-家电行业2018年中报总结及行业数据分析：2018上半年家电行业基本面稳健-180907（35页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-家电行业2018年中报总结及行业数据分析：2018上半年家电行业基本面稳健-180907（35页）.pdf（35页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心观点
        2018Q2  及上半年家电行业基本面稳健。营业收入温和良性增长，2018Q2同比增长14.47%，2018H1  同比增长16.32%。白电毛利率同比改善明显，2018Q2  同比提升3.62%；其他子版块承压，2018H1  同比下降1.58%。受白电板块拉动营业利润维持较快增长，2018Q2  同比增长19.79%，2018H1同比增长24.05%。不同板块间销售费用率升降不一，2018Q2  白电销售费用率同比下降0.63%，厨电下降1.23%；财务费用率均同比改善明显，2018H1  整体下降0.38%。净利率表同比有改善，但环比出现下滑，白电独树一帜2018Q2  同比增3.72%。白电厨电EPS  保持稳定增长，经营性现金流净额整体改善，但白电出现下滑，2018Q2  下滑44.89%。
        家电板块2018Q2单季与2018  上半年均下跌。2018Q2  家电板块下跌5.31%，2018  上半年下跌7.40%，跌幅均小于上证综指、深成指数、沪深300  等指数。2018Q2  家电板块收益率排名全市场第5，2018  上半年排名第6。各子板块比较，白电、小家电无论2018Q2  单季还是2018  上半年收益相对较好。2018Q2  和2018  上半年，白电涨跌幅分别为-2.62%和-4.10%，小家电涨跌幅分别为-4.16%和-9.76%。
        2018  上半年家电行业销量实现稳定增长。空调行业年初以来保持了良性增长，2018  上半年总销量达9070  万台，同比增长14.26%，其中内销5259.6万台，同比增速21.12%，在去年高基数下难能可贵。冰箱小幅下滑，2018上半年冰箱总销量3793.4  万台，同比下滑2.93%；洗衣机小幅增长，2018上半年洗衣机总销量3102.8  万台，同比增长3.35%。彩电行业如期实现两位数增长，内销市场虽不火爆，仅实现小幅增长1.37%，但出口大幅增长21.53%，世界杯年逻辑被验证。燃气热水器销量稳定小幅增长。微波炉销量小幅下滑，空净出口爆发式增长。
        投资建议与投资标的
        我们认为整个家电行业韧性强，通过分析2018  年中报验证了这一点。我们维持一贯观点，坚定看好空调行业，推荐空调行业绝对龙头格力电器(000651，买入)；推荐基本面稳健，公司经营不断改善的华帝股份(002035，买入)。
        风险提示
        地产行业景气度下行；
        家电行业渠道库存过高；
        居民购买能力和消费意愿下降。