新时代证券-化工行业周报：化工中报继续向好，三季度行业维持景气-180909

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        本周个股观点：
        2018  年上半年化工板块（剔除石化）实现营业收入  8111  亿元，同比增长  13%，利润总额  843  亿元，同比增长  47%，净利润  688  亿元，同比增长46%。盈利能力继续稳步提升，2018  上半年化工板块（剔除石化）毛利率为20%，同比增长  3%，净利率为  8.5%，同比增长  2%。
        化工盈利整体向好主要受益原油价格抬升和环保督查带来的行业格局优化，其中布伦特油价从年初  66  美元/桶提高至目前  77  美元/桶，涨幅  17%。化工行业由于环保约束，过去产能盲目扩张的现象被遏制，2018  年  7  月化学原料及制品固定资产投资完成额增速为-0.8%，继续维持负增长。而化纤行业本身民企竞争充分，行业出清较早，受环保督查影响不大，伴随着行业景气目前固定资产投资完成额增速为  25%。
        年初至今化工品涨跌情况：涨幅靠前的是  PTA（61%）、PA66（51%）、丁二烯（55%）、PX（43%）、涤纶  POY（40%）、R22（37%），跌幅靠前的主要是维生素系列（50%+）。
        按细分板块来看，营收增幅靠前的是氯碱（53%）、化纤（44%）、日化用品（31%）、农药（29%），扣非净利润增幅靠前的是化肥（240%）、轮胎（143%）、日化用品（136%）、磷化工（110%），盈利改善（毛利率）靠前的是涂料（10%）、日化用品（8%）、化肥（4.67%）、农药（4.55%），我们看到  2017  年受原料端挤压的细分子行业盈利迎来改善：轮胎、涂料、日化用品，受益供给侧改革和环保督查，部分低迷子行业景气回升：化肥、磷化工、农药，同时受益下游需求改善的化学纤维行业延续高景气。
        展望三季度，油价在  70  美元/桶水平震荡，化工行业仍处于盈利舒适区，建议关注下游需求旺盛叠加人民币贬值带来成本推升的涤纶产业链，特别是PTA  供需改善明显，7  月至今价格已从  5600  元/吨涨至  9000  元/吨，相关标的桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化；另外关注不可抗力导致全球供应紧张的PA66，相关标的神马股份，以及盈利持续改善的农药板块，相关标的利尔化学、扬农化工。同时，随着金九银十化工行业旺季启动，需求带动的景气提升有望带给化工板块超额收益，可关注有机硅、煤化工，相关标的新安股份、合盛硅业和华鲁恒升、鲁西化工。
        风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化