川财证券-2018年8月31日至9月7日周报（第21期）：消费板块景气跟踪之休闲服务篇-180909

《川财证券-2018年8月31日至9月7日周报（第21期）：消费板块景气跟踪之休闲服务篇-180909（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《川财证券-2018年8月31日至9月7日周报（第21期）：消费板块景气跟踪之休闲服务篇-180909（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心观点  
        主要城市的  RevPAR  增速分化。2018  年  7  月，北京客房平均出租率同比增长  2.5%，平均房价同比增长  8.14%，RevPAR  增长  11.7%；上海客房平均出租率同比增长-1.8%，平均房价同比增长-0.1%，为  2017  年  2  月以来首次出现负增长，RevPAR  增长-2.7%。RevPAR  是每间可供租出客房产生的平均实际营业收入，一般用实际平均房价乘以出租率表示。2017  年以来华住酒店  RevPAR  一直维持10%以上的高增速。受去年同期高基数影响，2018Q2  华住酒店入住率增速微降0.6%，但平均房价仍保持  13.6%的增速，推动  RevPAR  同比增长  13.4%。
        海南离岛免税持续火热。2018年6月，海南离岛免税店的免税购物人数38.4万人次，同比增长  140.1%，环比增长  80.7%；免税销售额  13.1  亿元，同比增长  192.0%，环比增长  108.1%。6  月，海南发布《提升海南旅游国际化水平三年行动计划(2018-2020  年)》，重点提出增设市内免税店，进一步完善离岛免税、离境退税政策。随着离岛免税政策持续放宽，预计免税店业绩将维持高增速。
        出境游人数同比增速整体放缓。我国入境游接待人次整体平稳增长，截至7  月，北京、上海、浙江和重庆四个旅游区入境游接待游客人数累计同比增长10.4%，整体维持平稳增长。出境游人数增速告别高速增长，7  月，上海出境旅游人数当月同比增长-9.1%，累计同比增长-3.5%，今年以来累计同比增速持续为负；浙江出境旅游人数当月同比增长  22.6%，累计同比增长  21.9%，虽然目前仍维持较高增速，但应注意到自  3  月起浙江出境旅游人数累计同比增速持续回落，从  44.8%逐渐降至  21.9%，出境旅游人数增长放缓。
        根据  2018  年  Q2  主动管理型基金重仓股持仓占比，休闲服务板块基金重仓持股占比  0.97%，环比上升  0.29%。休闲服务板块基金重仓持股占比连续  2  个季度回升，从  0.67%上升至  0.97%，超配比率  0.24%。目前休闲服务板块持仓占比处于  2011  年以来平均水平，与  2016  Q1  持仓占比  2.4%还有较大差距。
        休闲服务板块整体净利润维持平稳较快增长，景点板块盈利边际改善，旅游综合板块盈利增速维持在高位。我们对全部  A  股共计  40  家休闲服务板块上市公司的上半年业绩进行分析，休闲服务板块  2018Q2  累计净利润  60.3  亿元，同比增长  38.7%，较  2018Q1  的同比增速  38.8%几乎持平，仍保持较高增速。分子板块来看，休闲服务子板块盈利波动性较大，2018  Q2  景点、酒店、旅游综合、餐饮、其他休闲服务子板块净利润累计同比分别为  10.9%、23.9%、50.2%、-3.3%和  573.3%，对应的  Q2  净利润单季度同比分别为  33.5%、17.7%、45.1%、-4.4%和  274.9%，景点板块盈利边际改善，旅游综合板块盈利增速维持在高位（其他休闲服务板块个股数量仅  2  只，不纳入考虑）。
        风险提示：技术发展不及预期；国内外宏观环境发生重大变动。