国金证券-建筑和工程行业周报：多省市加快重大项目投资进程，不妨对PPP乐观一些-180909

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        行业点评
        PPP  概念翻红，释放积极信号。本周建筑装饰板块-2.18%，上证综指-0.84%，创业板指数-0.69%，沪深  300  指数-1.71%，分版块来看，房屋建设（-3.27%）  跌幅最大  ，园林工程（-0.64%）  跌幅最小，PPP  概念股上涨0.2%。
        多省市加快重大项目投资进程，“铁公机”仍是重点，关注西南片区。1）根据《经济参考报》记者获悉，目前，宁夏、四川、云南、陕西、青海、新疆、广西等西部  12  省份均在加快重大项目投资进程。其中，公路、铁路、民航、水利、能源等基础设施建设仍是重点，吸引民资参与成为突出亮点，包括推动市场准入负面清单制度、民间融资多元化等引民资新政将加快释放。2）我们认为，尽管西北地区  11  月起受气候影响难以施工但重大项目审批加速将对明年基建投资额形成支撑，重点可关注西南地区基建企业。
        基建的资金何处来？专项债+PPP  双管齐下，民企融资难再获重视，PPP  或许可以更乐观一些。1）专项债：8  月  14  日，财政部要求各地至  9  月底累计完成新增专项债发行比例原则上不低于  80%，剩余额度主要在  10  月发行，则  8-9  月全国发行新增专项债约  8000  亿元，剩余约  2700  亿元额度在  10  月发行完毕。根据  wind  数据，发行总量达  4448  亿元，较去年  8  月增加  2726亿元，截止  9  月  9  日，9  月新增专项债发行总量达  1232  亿元，新增专项债发行加速。2）我们认为专项债对基建拉动作用有限（广义基建拉动增速约6%），仍需  PPP发力①9  月  6  日，发改委表示鼓励民间资本采取多种方式规范参与  PPP  项目，PPP  模式是民间资本参与基础设施的重要方式，鼓励各地分类施策对商业运营潜力大、投资规模适度、适合民间资本参与的  PPP项目，支持民间资本控股；对投资规模大、合作期限长、工程技术复杂的项目，鼓励采取混合所有制、联合投标体等多种方式参与  PPP  项目。1-7  月基础设施民间投资增长  7.3%，增速比基础设施投资高  1.6  个百分点，反映出民间资本参与  PPP  项目势头仍然较好。②9  月  4  日，央行搭建面对面交流方式，加大对小微企业金融支持力度，其中包括东方园林等  10  家企业参会突出反映融资难融资贵的症结和诉求。
        四条主线择股：率先受益于基建“补短板”设计企业/低估值基建蓝筹/高景气  度  园  林  行  业  的  龙  头    企  业/自下而上边际变化大的优质个股。1）苏交科（132018EPS）（H1  营收/业绩同增  22%/21%）/中设集团（132018EPS）（H1  营收/业绩/订单分别为  17/1.68/34  亿元，同增  68%/40%/27%）。2）葛洲坝（62018EPS）（估值处在历史底部；股息率达  3.83%；历年资产减值损失/营收处于央企前列，资产质量高）。3）东方园林（92018EPS）（农银投资拟债转股  30  亿元且近期获  40  亿银行授信，资金面大幅缓解；已取得176  万吨危废环评，49  万吨在建持证产能，危废版图凸显）。4）中材国际（72018EPS）（受益于人民币贬值；目前为历史最低估值；剔除预收账款后杠杆率  43%，资产质量高；股息率达  2.48%；国改危废潜在空间大）。
        风险提示：
        利率上行，宏观经济不及预期，房地产政策调控不确定风险。