中信期货-橡胶策略周报：重压之下死而复生，继续提防回撤风险-180910

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        橡胶
        观点：重压之下死而复生，继续提防回撤风险
        （1）人民币现货上周小幅调整，跌幅为125-150元/吨之间。保税区报价回落15-30美元/吨，周内价格下跌之后，询盘升温，不过买盘压价较低，成交不明。外盘报价下跌25-35美元/吨，有一定分歧。泰国胶下跌明显，但越南胶供应有限，故价格相对坚挺。
        （2）下游轮胎开工有所上升，不过半钢上升幅度有限。因为虽然受限电影响的企业开始全面恢复生产，但是治污政策又开始对厂家的开工形成了新的影响。山东地区全钢开工率为  66.26%，环比上升  7.17%。国内半钢开工率为  53.72%，环比上升  0.76%。个别厂家调价，不过大部分厂家仍然是维稳。
        逻辑:  下周已经逼近了  1809  的最后交易日（9  月17  日），因此仍然存在一种可能，1809  出现暴跌，从而拉开与混合胶的价差。不过今年  1811  合约的持仓已经增长，目前是  43866  手，甚至比1809  的持仓  31094  手还要高  12772  手，幅度为14.11%。因此价差的矛盾也有可能推迟到  1811  合约上得以解决。如果是后者，则可能胶价要继续平稳过渡。矛盾的全面解决要重新等到  1811  合约下市以后才能实现。无论哪种可能，下周大涨的概率都是最低的。
        操作策略：对于单边的投机者来说，目前的最佳策略还是以等待为主。继续等待价格回落的机会。（1809  下市以后甚至不排除要等到  1811  合约下市以后才可能出现反弹机会）
        套利方面：1901  合约与混合胶的非标套利。（1-9套利也做好不回归的思想准备，因近期  20  号胶上市消息未得到市场的广泛重视）
        风险因素：
        下行风险：中美贸易战升级（2000  亿关税计划开始实施），美联储加息，庞大仓单压制。
        上行风险：主要产胶国的极端天气；人民币持续贬值。国内政策调整，出现宽松政策。