中原证券-医药行业月报：1~8月医药行业运行状况回顾-180907

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        投资要点:
        医药板块8  月市场表现回顾
        8  月市场继续下跌，沪深300  下跌5.21%，同期医药板块下跌8.07%截至2018  年8  月31  日，医药行业整体估值PE  为33.68  倍，处于历史第9  百分位，同期大盘（剔除金融、石油石化）估值为22.5  倍。
        分子板块看，各板块表现弱势，其中医疗服务和中药跌幅靠前，生物制品板块表现相对较好。
        从子板块的估值看，医疗服务估值水平最高，医药商业估值水平最低。所有子板块都低于历史平均水平。
        2018  年1-8  月医药行业回顾
        2018  年1-7  月医药制造业的收入和利润增长有所回落，医药制造业收入同比增长14%（较1-4  月回落0.9  个百分点），利润总额同比增长11.20%（较1-4  月回落5.2  个百分点）。从盈利能力看，医药制造业的盈利能力恢复至2008  年之后的平均水平附近（2017  年除外）。上市公司中报数据显示，2018  年上半年，医药上市公司收入同比增长20.95%，利润总额同比增长21.88%。较全行业整体运行良好，销售费用率近16%（上年同期13.49%），管理费用率6.28%（上年同期6.52%），财务费用率1.05%（上年同期0.97%）。上市公司平均毛利率为34.98%（略低于全国医药制造业平均水平），三项费用率为23.33%，盈利能力为11.65%，高于行业平均水平，这主要得益于上市公司较好的费用控制能力。从估值情况看，目前申万生物医药指数的动态PE  约为30  倍，是近3  年来的新低。
        投资建议
        建议投资者继续关注研发能力强，资源整合能力强，营销能力强的龙头企业。
        风险提示
        政策推进不及预期，医保控费力度超预期等。