东方证券-电力设备及新能源行业动态跟踪：电网基建提速，特高压值得关注-180909

《东方证券-电力设备及新能源行业动态跟踪：电网基建提速，特高压值得关注-180909（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-电力设备及新能源行业动态跟踪：电网基建提速，特高压值得关注-180909（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：9  月7  日，国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，指出为加大重点基础设施领域补短板优势，发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳等方面作用，将加快推进青海-河南特高压直流等9项重点输变电工程建设。
        核心观点
        项目批复节奏加快，电网基建进入快车道。本次能源局规划建设9  项重点输变电工程包括青海-河南、陕北-湖北、张北-雄安、雅中-江西、白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江、南阳-长沙、云贵及闽粤5  条特高压直流、7  条特高压交流及2条直流互联工程，合计输电能力将达到57GW。其中青海-河南、陕北-湖北、张北-雄安及雅中-江西的“3  直6  交”项目预计将在2018  年四季度核准开工，其余项目预计开工时间在2019  年。此前本次规划特高压项目均已出现在可研工程招标计划中，本次通知的下达明显缩短项目批复节奏，加快电网基础设施建设并加强清洁能源消纳能力的意图较为明显。
        2018  年上半年电网投资遇冷，本次《通知》将有效扭转该趋势。2006  年我国建设第一条特高压交流示范项目晋东南-荆门，到2017  年年底我国已建成特高压线路21  条，包括13  条直流及8  条交流线路。我国特高压建设自2011年以来保持持续上升趋势，尤其是在2014-2016  年实现招标6  个特交项目，13  个直流项目。然而从2017  年开始，新项目招标速度明显放慢，这也直接影响2018  年电网投资。进入2018  年以来电网投资完成额始终处于下滑态势，2018  年1-7  月份电网投资累计完成额2347  亿元，同比下降16.6%。本次能源局加快特高压项目审批及招标节奏，同时经我们估算，本次审批项目整体投资规模在2000  亿元以上，将有效提升2018  四季度-2019  年电网投资规模。
        特高压直流为本次核准主力，利好相关公司。本次核准9  项工程中，长距离特高压直流线路有5  条，长距离特交线路2  条，配套特直项目的短距离特交路线5  条，及2  条背靠背联网工程。根据我们估算，本次核准特直线路的总投资规模在1200  亿元左右，特交的总投资规模在800  亿元左右，背靠背联网的总投资额在130  亿元左右，明显可以看出特高压直流领域收益最大。我们认为国电南瑞(600406，买入)、许继电气(000400，买入)、特变电工(600089，买入)及四方股份(601126，未评级)将是主要收益对象。
        投资建议与投资标的
        本次能源局集中核准特高压项目，旨在加快电网基建并保障清洁能源消纳能力，将对特高压领域先关公司带来较大的业绩弹性。建议关注特高压领域龙头企业国电南瑞(600406，买入)、许继电气(000400，买入)、特变电工(600089，买入)、四方股份(601126，未评级)。
        风险提示
        特高压项目建设进度不及预期；
        特高压项目招标竞争激烈，导致产品价格大幅下滑。