山西证券-环保行业周报：中报增速显著下降，继续保持谨慎乐观-180909

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        核心观点
        我们重点关注的41  家上市环保公司实现营业总收入647.97  亿元，同比增长11.07%，增速显著低于2016H1  和2017H1（分别为39.48%和35.05%）；实现归母净利润76.29  亿元，同比增长3.99%，增速也为3  年来最低。同时，行业整体净利率同比下降，资产负债率继续上升，现金流情况仍未见明显好转。我们认为，环保行业的需求依然高企，建议继续密切关注融资环境的改善。
        上周环保行业市场概况
        上周环保工程及服务Ⅱ（申万）指数下跌0.66%，沪深300  指数上涨1.70%，环保板块跑输大盘1.04%。上周环保仅大气板块上涨，涨幅为1.30%；其余板块均下跌，其中监测、水处理板块跌幅最大，分别为1.09%、0.88%。上周环保板块整体估值下降，PE（TTM）为18.94，低于创业板的36.08；PB  为1.94，低于创业板的3.58。
        上周新增1  家新三板挂牌环保企业；无新增做市、申请上市辅导新三板环保企业；无新三板环保企业摘牌。
        行业政策与动态
        山西省委、省政府近日出台《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的实施意见》，明确了山西大力推进经济社会绿色发展的五条路径：一是优化产业空间布局。二是加快调整产业结构。三是全面节约能源资源。四是发展节能环保产业。五是引导公众绿色生活。《意见》提出，坚决打赢蓝天保卫战。要求加强工业企业大气污染综合治理，大力推进散煤治理和煤炭消费减量替代，打好柴油货车污染治理攻坚战，有效应对重污染天气。
        生态环境部发布《关于做好淀粉等6  个行业排污许可证管理工作的通知》，要求2018  年9  月底前，各省份应完成淀粉、屠宰及肉类加工、陶瓷制品制造、石化、钢铁、有色冶炼等6  个行业排污单位初步筛查工作，并将排污单位清单上传至全国排污许可证管理信息平台；2018  年底，按照分类处置原则，完成全国淀粉等6  个行业排污许可证申请与核发及登记备案工作，确保所有排污单位纳入环境管理范围。。
        风险提示
        政策推进不及预期，债务及融资风险，项目进度不及预期，二级市场整体波动风险；中报业绩不及预期。