光大证券-非金属类建材行业周报第31期（2018年）：进入旺季，区域需求表现分化-180909

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        ◆一周行情回顾：建材行业跌幅2.20%，水泥制造板块跌幅2.30%
        建筑材料申万一级行业指数下跌2.20%，沪深300  指数下跌1.71%；细分行业指数中，水泥制造指数下跌2.30%，玻璃制造下跌0.72%，管材指数下跌2.13%，耐火材料指数下跌1.38%，其他建材指数下跌2.52%。
        ◆各子行业运行情况：水泥/玻璃价格上涨，玻纤价格稳定
        本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨区域有江苏、浙江、安徽、上海、江西、湖南、四川和辽宁；回落区域有甘肃兰州。9  月初，进入旺季，水泥价格在高位保持上行趋势。整体来看，东北、西北地区需求恢复一般；京津冀地区因工程赶工和环保限产因素，企业发货环比增加明显；华东地区下游需求恢复节奏基本平常；华南短期受雨水天气影响，尚未恢复到最佳状态；西南地区除贵州外其他地区相对正常。
        本周国内浮法玻璃价格较上周上涨。华中、华南市场需求良好，走货速度较快；华北、华东走货稍有放缓，部分厂家价格小幅下滑，成交灵活。供应面来看，进入9月份，共有4  条浮法玻璃生产线点火，将影响10  月份的市场供应，近期产能投放量相对稳定。需求面来看，终端基建工程进度平稳，需求较前期稍有好转，下游深加工企业开工率提高，但原片价格连日上涨，厂家资金紧张，加之利润微薄，对高价货源较为排斥，拿货谨慎，囤货意识弱，多以随用随购为主，市场支持力度不足，局部区域略显疲软。整体来看，短期国内浮法玻璃价格仍以稳中上涨为主。
        本周无碱粗纱市场价格基本稳定。本周在上海举行第24  届复合材料展会，各厂虽对后市行情信心尚不足，但现阶段价格调整意向不大，加之厂家自身产品结构调整，稳价观望态度占主导。9  月中旬，生产线陆续进入正常生产，厂家将根据需求情况及库存情况进行价格调整，短期内市场价格以稳为主。
        小建材原材料方面，沥青价格较上周上涨50  元/吨，累计均价较去年同期上涨16.5%；PVC  价格较上周下跌14  元/吨，累计均价较去年同期上涨6.1%；PP-R  价格较上周基本稳定，累计均价较去年同期上涨2.3%。
        ◆行业观点：进入旺季，区域需求表现分化
        南方雨季淡季受环保升级和错峰影响，水泥价格维持高位运行，淡季不淡；8  月中下旬，淡旺季切换，沿江熟料价格两次上涨，长江流域、珠三角和京津冀地区水泥价格已进入上涨通道。行业高景气延续，远超市场预期。目前水泥新增产能和产能异地置换从严监管，环保治理亦较去年更为严格：长江/珠江经济带生态环保治理升级，各地污染物排放标准进一步提升，进入9  月后错峰限产区域由去年底的“2+26”城市范围扩大到长三角流域等80  个城市范围，行业供给端仍为紧约束。基础设施建设投资重启，铁总确认年内铁路投资重返8000  亿元，发改委重启城市轨道交通项目审批，且为助推地方基础设施建设启动相关政策纷纷出台。下半年水泥需求更好，预计全年需求增速有望由负转正，南强北弱格局持续。投资标的优选华新水泥、海螺水泥、万年青，北方地区需关注雄安新区投资驱动，关注相关标的冀东水泥、金隅股份。
        持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，鲁阳节能高端陶纤放量，中低端产品竞争格局优化，产品进入涨价通道。伟星新材零售业务占比高、持续成长性好，高毛利率持续，为稳健成长典范。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。玻纤景气度仍高，需求持续向好，市场集中度高，竞争格局清晰，中国巨石等龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大，盈利能力持续提升。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。