浙商证券-A股市场策略周报：需要悲观吗？-180909

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        投资要点：
        无须悲观，反弹仍可期：贸易战升级阴影下，市场短期或继续震荡。但基于五个方面：政策宽松，去杠杆力度减弱；央行重启逆周期因子，汇率趋于稳定；中报落地，经济企稳；社保改革基于不增加企业负担基础上；产业资本增持，上市公司回购频繁。投资者也无须悲观。短期可关注基建领域，主要是应对贸易战风险。但逢低可继续关注成长板块，主要是计算机、电子、通信和国防军工等。
        情绪修复不同于基本面修复。基本面修复侧重于中长期，情绪修复偏短期。基本面修复强调结果，如经济增长是否修复，盈利是否改善等，而情绪修复强调过程，如政策如何应对，企业如何应对等。贸易战不确定性是贸易摩擦的落地节奏，如如何征税，何时征税，征哪些商品，税率如何等。不同节奏下，政府的应对政策也有所不同。不确定性造成情绪冲击，过后也往往存在政策应对和情绪的修复。
        短期政策对风险偏好更显著。贸易战缓和，汇率有望重估，但宽松政策可能转向，对股市的刺激力度下降，但能带来股市的估值重估。相反，贸易战升级，政策支持力度加大，短期调整后政策仍然会提升市场风险偏好。
        中美经济周期相反，短期问题长期化并不科学。从美联储今年6  月份的经济展望来看，美国经济从明年开始逐步回落，长期经济增速仅1.8%。有理由相信，美国经济放缓将是必然，而中国则有望重新走出新的周期。投资者不应受短期波动而忽视长期趋势。
        风险提示：外部风险大幅恶化；经济下行超预期