太平洋证券-信息技术行业半年报综述：经营情况总体回归常态，短期存减持解禁压力-180907

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        报告摘要
        行业内上市公司营业收入总体回归常态水平，更多上市公司实现营收，净利润增速有小幅上升，非经常损益影响下扣非净利润增速下降，利润的分布呈现两极增加，中间段集中形态（剔除增速>100%和<-100%的个股）。
        从营收增速分布看，2018H1  有  169  家上市公司实现营收增长，比  2017H1  增加了  3  家；营收增速中位数为  13.1%，较  2017H1下降了  3%左右。
        行业净利润增速中位数为  9.81%，较去年增加了  0.63%。
        行业扣非净利润增速中位数为  7.01%，近  3  年呈现递减的趋势，降低幅度分别为  6.19%和  1.37%，非经常损益对利润影响较大。
        公司净利润增速分布出现集中化，除去增长超过±100%的公司，更多的公司利润增速开始出现平稳增长的趋势。
        行业毛利率和净利率均有一定程度下滑，但从长期趋势看，可认为是回归常态水平，营运能力和收入质量亦有下降。
        行业毛利率中位数  36.31%，同比下降  1.78  个百分点。净利率中位数较  2017H1  下降  0.42  个百分点，但从长期趋势看，可以理解为回归常态水平，期间费用率中位数为  28.22%，基本与  2017H1持平。期间费用拆分来看也是基本保持不变。
        行业应收账款周转率、应付账款周转率、预收账款周转率总体呈下降趋势，周转天数分别增加了  30  天、10  天和  3.5  天，存货周转率较去年有所上升，周转天数缩短了  6  天。
        经营性现金流净额占比中位数为-22.30%，较去年下降  0.84个百分点，且出现强势公司收入质量更加优质的现象，并购投资趋势下降，现金流占比显著减少。
        未来需警惕行业面临的较大解禁减持压力。
        2018  年  9-12  月的解禁市值分别为  89  亿元、103  亿元、54亿元和  181  亿元，合计为  427  亿元，短期内市场仍然存在一定解禁压力。根据计算机公司公告整理，未来行业面临  103  亿减持压力。
        风险提示：行业利润下滑风险；短期内解禁市值压力，待减持股份会对行业形成短期制约。