财通证券-稀有金属行业钴锂周报：产业链全面转好，首推合纵科技！-180909

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        投资要点：
        金属钴：钴价止跌企稳，“买涨不买跌”市场信心重建。本周，MB  低等级钴价格回升至33.35-33.95  美元/磅，国内金属钴中间价格维持在475  元/公斤；随着欧州市场夏休结束，下游合金及磁材厂商开工恢复，需求逐步增加，MB  钴价应声上涨。国内钴价跟涨，同时市场“买涨不买跌”情绪显现，贸易商终止抛货，钴价基本完成筑底。我们认为市场正从“谷底”走出，由于前期行业持续亏损，产业链各个环节都在降低库存，企业复产积极性不高，随着生产旺季到来，需求端将持续获得改善，而二季度刚果金钴出口不及预期，预计下半年供给增量有限。补库意愿伴随钴价回升逐渐增强，可以预见的是需求持续改善叠加内外价差修复，反弹行情已基本确立。我们首推合纵科技，其次是华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、道氏技术。
        首推：合纵科技。其一：因为当前市场对钴板块的预期为旺季反弹，需要短平快标的；其二：合纵科技是自有矿山逻辑，而不是冶炼厂和库存逻辑，若以钴储量/市值比较，合纵科技最具备投资价值！其三：稳定的政治环境和政府支持。9  月1  日，正在中国访问的赞比亚总统埃德加·伦古与合纵科技高层举行了会谈。伦古在会谈中表示，赞比亚政府将全面支持茂联科技（合纵科技子公司）海外渣山项目的后续投资与建设，并将其列为中非论坛北京峰会“中国—赞比亚工商论坛”的重要合作成果。
        钴盐：下游需求有所复苏，价格上涨指日可待。本周，氯化钴价格较上周持平，维持在11.1  万元/吨；四氧化三钴价格较上周下跌0.89%，小幅回落至35.25  万元/吨；硫酸钴价格较上周持平，价格为9.1-9.4  万元/吨。钴盐价格企稳一方面是受益于金属钴价回升，市场信心有所恢复；另一方面，进入9  月，下游市场采购意愿提升且价格跌至成本线以下，生产商已无让步空间，随着买卖双方博弈，钴盐价格进入筑底阶段。随着下游三元电池市场淡季结束，采购订单有所增多，据我们了解南方某三元大厂近期已经开启大笔金额采购钴原料。我们认为价格上涨需要一定时间传导，预计下周价格稳中有涨。
        三元523：价格稳中向好。本周，三元材料523价格较上周持平，中间价为17.7万元/吨。国内市场三元动力电池及新能源汽车订单有所回升，但新投产项目较多，导致市场竞争激烈，未起到支撑价格的作用。当前，对于四季度生产需求，动力市场大厂运转稳定，中小厂商处境仍不容乐观。鉴于上游原材料硫酸钴、碳酸锂价格企稳，成本支撑作用显现，整体行情稳中向好，继续下探可能性不大，预计下周三元价格有望迎来小幅上涨。
        锂盐：价格维稳，亟待需求升温。本周，电池级碳酸锂价格较上周持平，维持在81000-87000元/吨。氢氧化锂周度价格持平，坚守124500元/吨。下游电池市场需求有所回暖，但价格上涨动力不足，一方面是电池厂商资金压力较大、采购意愿不足，反映到三元正极材料厂商订单量偏小，另一方面产能释放加重供大于求局面；据SMM消息，2018年8月中国碳酸锂产量1.03万吨，环比上涨32.5%。氢氧化锂价格保持稳定，下游对微粉级氢氧化锂需求有所增加，预计普通颗粒级氢氧化锂将跟随碳酸锂走势，保持稳定。
        风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险