安信证券-基础化工行业周报：烧碱、粘胶短纤持续向上，草甘膦、纯碱景气提升-180909

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        ■石化：国际形势动荡，油价高位震荡：我们认为供应、政治、美元等因素对18  年油价影响是阶段性的，维持18  年油价较17  年稳中有升的格局判断，合理区间WTI  55-70，Brent  60-75。油气价格高位叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅提升，推荐中国石化、中国石油和新奥股份。聚酯产业链走强，推荐炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。目前油价高位，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头  中油工程。同时建议关注原料轻质化烯烃项目（卫星石化、万华化学）。
        ■周期品：“金九银十”传统旺季到来，环保趋严形势不减，把握ROE  向上和扩产放量逻辑：供给侧改革叠加油价向上推动此轮行情从2016  年底开始复苏，环保持续严格、企业园区化等政策的实施，化工行业供给侧得到管控，景气度维持时间比以往更长，2017  年景气高位，2018  年并没有明显走弱，ROE  不断向上，资产结构安全边际较强。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，产品景气度保持在高位。对于行业产能没有扩张，甚至出现供不应求形态的一些化工品，利润不断创新高。2013-2017年逆周期产能扩张的企业，2018  年迎来量升带来的利好。“金九银十”传统旺季到来，下游需求回暖，化工品有望进入新一波价格上涨周期。我们持续看好具备扩产放量、ROE  水平不断向上的公司，建议重点关注园区型煤化工企业（鲁西化工、华鲁恒升）、农药（扬农化工、利尔化学）、涤纶长丝（桐昆股份）、合成橡胶（青松股份）等。
        ■新材料：看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：化工领域中具备强大自主研发实力的企业是值得重点投资的对象，优先选择估值较低、ROE  向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向，建议重点关注（飞凯材料、国瓷材料、江丰电子）等。国恩股份  主营改性塑料，随着新增产能落地，未来两年有望40%以上复合增速，建议长期关注。
        ■油价震荡收跌，市场担忧情绪复发：美国能源信息署(EIA)周三(8  月29日)公布报告显示，截至8  月24  日当周，美国原油库存减少256.6  万桶至4.058  亿桶。伊拉克在8  月份的产量为464  万桶/日，超过两年前的高位，而出口量与2016  年达到峰值水平相当。外媒调查显示，8  月OPEC  原油产量增加22  万桶/日至3279  万桶/日，为今年最高，因利比亚产量复苏。同时热带风暴并未升级成飓风并也逐渐离开了原油设施区域，原油供应得到恢复，市场担忧情绪复发油价收跌。
        ■烧碱供应紧张持续，市场走势保持向上：中国烧碱市场整体走势向上，山东地区烧碱价格提升明显。供应端，本周上游提升因素与月初一致，山东昊邦化学、华泰氯碱装置减负荷运行，作为省内主要烧碱供应商，其减产直接导致下游用碱行业到货短缺，与此同时山东金岭计划对高浓度液碱蒸发装置进行检修，省内液碱供应紧张的局面持续。需求端，氧化铝行业增产集中在山东、山西两地，山西信发化工100  万吨新增产能，预计9  月或将出产品；东方希望晋中氧化铝拟10  月投产。9-10  月份期间，华东、华南等地区印染、化纤等行业的开工率将逐渐恢复，烧碱行业进入传统旺季，有望带来上游连续提价的操作。
        ■草甘膦市场景气提升，甘氨酸成本支撑：草甘膦市场价格略有上调，供应商报价2.8-2.95  万元/吨，市场成交上调至2.75-2.8  万元/吨。江山股份第一大股东，中化国际（控股）股份有限公司协议转让所持江山股份8668.4万股股份（占公司总股本的29.19%），假如交易成功，中国草甘膦市场将诞生第二家破15  万吨级大关的供应商，极大提升草甘膦市场的集中度，有利于提升中国草甘膦市场的议价能力。甘氨酸本周量价双升，华东地区主流发到价上调至13500-13700  元/吨，草甘膦开工或将走高，对甘氨酸需求走高，甘氨酸价格上调给草甘膦市场一定成本支撑。
        ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为液氯、VB12、重质纯碱、丁酮、液化气，跌幅前五分别为纯苯-液化气、TDI、生胶、三氯乙烯、NYMEX天然气。
        ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。