东海证券-宏观经济8月报：国常会频繁召开，支持实体举措待落地-180907

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        投资要点：
        国常会部署进一步推进缓解小微企业融资难融资贵政策落地见效。国务院总理李克强  8  月  22  日主持召开国务院常务会议，部署进一步推进缓解小微企业融资难融资贵政策落地见效；决定扩大基本医保跨省异地就医住院费用直接结算范围，便利群众就近就医；确定促进天然气协调稳定发展的措施和生物燃料乙醇产业总体布局。
        国常会决定再推新举措支持实体经济发展。国务院总理李克强  8  月  30  日主持召开国务院常务会议听取今年减税降费政策措施落实情况汇报，决定再推新举措支持实体经济发展；部署完善国家基本药物制度，保障群众基本用药需求、减轻药费负担。
        中美贸易战持续发酵，美中双方各针对  160  亿美元商品加征  25%关税。美国贸易代表办公室当地时间  8  月  7  日称，将从  8  月  23  日起对从中国进口的279  项约  160  亿美元商品加征  25%的关税，征税清单包括半导体、电子、塑料、化学品和铁路设备等商品。中国立即予以了同等回击，8  月  8  日国务院关税税则委员会发布公告称，自  8  月  23  日  12  时  01  分起，对约  160  亿美元进口的美国商品加征  25%关税。
        表内增速回升，表外仍然维持收缩。7  月，信贷增速有所上升，但社融增速仍然不及预期。人民币贷款增加  1.45  万亿元，前值  1.84  万亿人民币，同比多增  6245  亿元。M2  货币供应同比  8.5%，前值  8.0%，增速较上月略有反弹。7  月份社会融资规模增量为  1.04  万亿元，前值  1.39  万亿人民币，比上年同期少  1242  亿元。委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票下降较大。非标受限后新的融资体系并未建立，略偏利空影响。
        经济数据多不及预期。（1）7  月，规模以上工业增加值同比增长  6%，与6  月持平，仍然维持年内低位，乙烯、汽车、轿车、发电量增速放缓，钢材、水泥、十种有色金属及原油加工量产业增速全线回升。（2）社会消费品零售总额走弱，同比名义增长  8.8%，6  月增长  9.0%。7  月实际增长仅  6.5%，汽车、家具建材、家电增速均拖累社消。（3）1-7  月，城镇固定资产投资同比增长5.5%，较前值回落  0.5  个百分点，继续刷新历史新低。其中，基建投资同比增长  5.7%，较  1-6  月增速大幅下降  1.6  个百分点。（4）全国房地产开发投资同比名义增长  10.2%，增速比  1-7  月份回升  0.5  个百分点。商品房销售面积同比增长  4.2%，增速比  1-6  月份提高  0.9  个百分点。商品房销售额增长  14.4%，增速提高  1.2  个百分点。经济数据多不及预期，经济面临下行压力，信用风险逐渐暴露，贸易战等外部不确定性仍大。
        量价齐升，进出口增速高于预期。7  月，以美元计价，出口同比增长  12.2%，前值  11.2%；进口同比增长  27.3%，前值  14.1%。贸易顺差  280.5  亿美元，前值  414.57  亿美元。
        工业企业利润增速小幅放缓。7  月，规模以上工业企业实现利润总额5151.2  亿元，同比增长  16.2%，增速比  6  月份放缓  3.8  个百分点。