光大证券-煤炭行业周报：陕煤回购股份提振市场对煤炭板块信心-180910

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        ◆基本面
        动力煤：本周秦皇岛动力煤价格继续反弹，秦皇岛5500  大卡动力煤最新报价629  元/吨，较上周上涨2  元/吨。需求方面，本周六大电厂日耗68.51万吨，环比下降0.16  万吨，同比下降2.4%；库存方面，六大电厂最新库存1538.44  万吨，较上周增加18.57  万吨，较去年同期增加424  万吨，同比增长38%，港口库存方面，秦皇岛煤炭最新库存653  万吨，较上周增加28万吨；供给方面，受环保检查影响，陕西地区部分煤矿停产限产，产量有所下降。我们认为在电厂和港口库存高位，而需求随着天气转凉而减少的背景下，预计短期内港口煤价继续上涨动力不足，但下行空间也较为有限，一方面，在进口减少预期以及冬储的背景下，电厂去库存动力不足；另外一方面，坑口价格因环保限产、库存较低等因素保持坚挺的背景下，对港口价格将形成支撑。后续继续观察进口煤政策的变化。
        焦炭：近期河北、山西、山东等地代表焦企发起焦炭价格的第六轮提涨，累计提涨650  元/吨，目前仍有部分钢企因库存较高暂未同意提涨，另有山西个别钢厂提出下调采购价。库存方面，受贸易商和钢厂采购积极性放缓等因素影响，焦化厂焦炭库存连降6  周后首次开始回升；港口价格方面，主流价格已经开始小幅下降，累计降幅30-50  元/吨，整体而言，本轮焦炭价格提涨或已近尾声，但受焦企限产以及钢厂高炉开工率上升影响，短期下行空间或有限，继续观察焦化厂和钢厂的限产情况。
        炼焦煤：本周产地炼焦煤价格继续稳中有涨，柳林高硫主焦上涨30  元/吨，上涨的主要催化因素是焦炭价格上涨以及焦煤供应因环保减少。但从库存来看，目前焦企和钢厂的库存仍处于合理水平，对焦煤价格上涨形成一定的抑制。
        ◆投资建议：
        周五在陕西煤业大比例回购股票的影响下，煤炭板块大幅涨3.26%，其中，陕西煤业涨停、中国神华大涨4.83%，此前我们一直强调煤炭上市公司业绩确定性强、估值便宜、股息率高，具有较高的安全边际和配置价值，在当前时点我们依然坚持这一判断，按最新的股价测算，神华和陕煤的股息率仍然在5%以上，仍有较好的配置价值。
        ◆风险分析：
        政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电