信达证券-有色金属行业：盛屯矿业-180910

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        本周行业观点：基本金属价格承压下行，我国铜、铝产量均同比增加。
        1、  受中美贸易战升级情绪影响，基本金属价格承压下行。截至9  月7  日，LME  铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为5883美元/吨、2030  美元/吨、2412  美元/吨、2036.5  美元/吨、19110  美元/吨、12290  美元/吨；较前一周分别变化-2.26%、-3.88%、-3.67%、-1.24%、0.45%、-5.53%；黄金、白银价格分别为1198.90  美元/盎司和14.19  美元/盎司，较前一周分别变化-0.30%和-3.21%。
        2、  SMM  发布中国基本金属8  月产量数据。2018  年8  月，我国精铜产量为73.73  万吨，同比大增9.39%；1-8  月累计产量为578.92  万吨，同比增长12.64%。电解铝产量311.3  万吨，同比增加1.5%；1-8  月累计产量为2404.9  万吨，同比减少1.8%。原生铅产量为24.8  万吨，同比下降13.16%；1-8  月份累计产量为193.75  万吨，同比下降9.49%。精炼锌产量为41.87  万吨，同比减少6.11%；1-8  月份累计产量352  万吨，同比增加0.66%。
        3、  我国锡矿供给仍存缺口。受国家资源矿产保护以及环保督查、安全检查的影响，我国南方锡矿主产区产能一直受到较大抑制。目前国内锡矿增量主要来自内蒙古产区，但维拉斯托矿业2018  年投产概率不大，因此总量提升有限。此外，由于缅甸锡矿资源逐渐减少，且开采成本不断提升，导致开采量明显下滑，当地库存一直处于低位，缅甸进口锡矿供应不容乐观。综合来看，我国锡矿供给短缺问题仍将持续。
        4、  氧化铝价格有望继续上行。2018  年7  月以来，受铝土矿价格上涨、氧化铝企业停产检修以及采暖季限产预期提升等多重因素的影响，氧化铝价格持续回升。在全球经济回暖的背景下，伴随下游需求旺季的来临，铝消费增速或将继续修复。而在供给端，国家去产能仍在逐步推进，同时叠加环保政策趋严，供给端进一步收缩概率较大。综合来看，市场供需格局仍呈偏紧态势，氧化铝价格具备支撑。
        5、  风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。
        本期【卓越推】：盛屯矿业（600711）。