银河期货-原油衍生品周报-180907

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        周度核心焦点及后市展望
        截至周五，布伦特、WTI、沪油结算价分别为76.83  美元/桶、67.75  美元/桶、517.2RMB/桶，周涨跌幅分别为3.56%、-1.21%、-1.07%，呈现高位回调态势。OPEC  产量增加，主产国产量普遍增加，尤其是利比亚、伊拉克、科威特、阿联酋，增幅抵消了伊朗的缺口，安哥拉、北海9  月原油装载量增加，美国戈登风暴对油气生产的影响没有预期中大，EIA  库欣库存增加，成品油库存增加，特朗普威胁对中国2000  亿美元商品加征关税，全球原油需求恐面临更大的挑战，油价高位回调整理。
        供应端，OPEC  15  国8  月份总产出环比增加42  万桶/日，利比亚装置复产增加31万桶/日，基本恢复至年初前高水平，阿联酋、科威特、伊拉克分别增加8  万桶/日、6万桶/日、8  万桶/日，伊朗因受到美国制裁8  月产量下降24  万桶/日，但缺口被其它国家弥补，OPEC  上个月原油产量整体有所增加。与此同时，OPEC  国家8  月的出口量也在增加，8  月沙特原油出口反弹至7.18  百万桶/日，流入中国和韩国的货物增加，流入美国、印度、日本的货物减少，伊拉克8  月出口量增加至403.2  万桶/日，7  月份为384  万桶/日。委内瑞拉Jose  出口终端8  月底的时候发生邮轮碰撞意外，关闭了南码头，维修预计需27  天。2017  年，经由Jose  offshore  platform  出口的原油占委内瑞拉总出口量的55%，所以南码头关停对委内瑞拉原油出口还是会造成一定的压力。跟踪Jose  和Puerto  LaCruz  出口港油轮积压情况来看，最近两周挤压油轮总运力在增加。据俄罗斯能源部数据，俄罗斯8  月出口量为519  万桶/日，环比增加10  万桶/日，但据第三方数据俄罗斯9  月原油装载量有所回落。伊朗能源制裁截止日期11  月4  日，按照船期推算，各个国家9  月份前后不得不思量美国施加的压力，谨慎采购伊朗，所以预计9  月伊朗的原油出口还会进一步面临挑战，总体来看9-10  月供应上或表现为减量收缩。需求上，传统旺季驱动成品油裂解差走高，三季度下游成品油需求旺盛，刚性需求支撑较强，但时至值9  月，驾驶旺季将步入尾声，而炼厂检修季即将到来，近期需关注汽柴油裂解差走势及炼厂开工情况的转变。上周美国汽油表观需求向上反弹，打破上周柱顶预判，长周期看，表观需求领先汽油裂解差表现，后续需继续跟踪观察，上周欧洲及美湾地区现货321  裂解差均略微下滑，或许为季节性转弱信号。库存方面，上周欧洲ARA  原油库存减少，因Rotterdam  港口库存量下滑，EIA  原油库存连续三周减少。
        上周美国热带风暴戈登周二、周三横穿墨西哥湾东部，向西北方向路易斯安娜州和新奥尔良州登陆，导致密西西比河和阿拉巴马州沿岸的洪水和降雨，但潜在的破坏可能会受到限制。官员早些时候曾提示宣布路易斯安那州的紧急状态，并引发海上石油和天然气钻井平台的撤离。根据安全和环境执法局的数据，大约9.23％的石油和9.06％的天然气生产关闭，整个海湾地区和船员已经从54  个生产平台上撤下，占该地区687  个生产平台的7.86％。待风暴过境，工人们将很快回到岗位，所以整体破坏力不是很大。
        操作建议上，因需求淡旺季切换等待证伪，供应面边际改善相对确定，预计中短期，油价维持震荡偏强走势，需求转弱或成为分水岭，预计布油将在67-80  区间震荡，美油在61-76  区间震荡，宏观上中美贸易战恶化可能会在一定程度上制约上行空间；裂解价差关注一下近期做空机会，逻辑主要是基于旺季逐渐淡出，不过要关注美国飓风季的异常扰动；跨市套利，建议前期做扩Brent-WTI  价差头寸逐渐止盈出局观望。
        重点风险事件聚焦：贸易战；伊朗制裁；委内瑞拉减产