东证期货-铁矿石周度报告：钢矿价比具备向上空间-180910

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        ★市场综述
        铁矿石期价本周出现明显上涨。周初矿价以震荡为主，在唐山9月限产文件落地后，矿石跟随钢价出现回暖迹象，但上涨幅度明显不及螺纹钢，钢矿比本周低开高走，仍围绕8.4  左右震荡。
        钢材市场总库存本周仍未有明显波动，在看到钢材库存总体微幅波动而产量受到压制的情况下，市场对终端需求的“金九银十”仍有较强憧憬。唐山文件提出9  月限产力度不低于8  月份，供给端仍是支撑钢价的核心因素。现阶段钢厂整体仍以复产为主，除了汾渭平原出现集中检修外，唐山、江西地区高炉都逐步恢复正常，本周钢厂高炉开工率和产能利用率延续增加的态势，但能否继续保持需视唐山限产执行力度。在钢厂复产的背景下，矿石需求回暖，并体现在多项数据上：港口库存连续维持在1.5  亿吨以下，港口矿石日均疏港量达到282  万吨，续创阶段性高点，港口贸易商日均成交量也逼近80  万吨。但钢厂需求仍以块矿为主，唐山烧结设备未有放松，块矿溢价近期一直处于上涨态势。前期因海运费高涨而面临进口矿到港增加的推测得到印证，本期北方港口矿石到港环比增加122  万吨，但近期航线货盘不足，运价已大幅回调，将减缓后期供给压力。
        在采暖季限产的大背景下，矿价仍将面临震荡走势：一方面，钢材供给端收缩的预期会支撑钢价并带动矿价回暖，但另一方面高炉限产对于原料需求的打压也不言而喻。而对于当前8.4  左右的钢矿比我们认为具备了充足的向上空间，核心逻辑在于1801  合约的钢矿比临近交割曾达到9.5，而且今年采暖季限产范围预计将扩大至汾渭平原和长三角，限产力度至少不低于去年。
        ★投资建议
        建议布局多钢空矿头寸。
        ★风险提示
        京津冀采暖季限产文件正式稿出现较大修改。