光大证券-造纸轻工行业周报：中报业绩分化，关注包装及低估值优质家居龙头-180909

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        热点：第十九批进口废纸获批量仅为23  万吨
        本周环保部发布18  年第十九批废纸进口审批名单，仅有5  家企业获批23  万吨外废进口量（其中东莞玖龙额度为更换口岸），7  月份以来废纸进口配额持续下滑。截至目前，18  年环保部共核准废纸进口量1456  万吨，其中获批额度最高的分别是玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业（含联盛），三者额度合计占比63.9%，龙头企业仍具有明显配额优势。
        造纸：龙头纸企陆续发布涨价函，旺季纸价将重回上涨通道
        随着旺季的来临，近期龙头纸企相继发布涨价函，主要集中在文化纸及白卡纸等，涨价幅度约200-300  元/吨。本周文化纸价格维持稳定，白卡纸价格持续回升。中长期来看，我们认为18  年进口废纸量大幅减少将是大概率事件，国废供需失衡将推动国废价格上涨，从而推动成品纸价格的上涨。另外，成本端压力将挤出部分中小企业，行业集中度将持续提升；而龙头企业成本优势明显，且成本转嫁能力强，盈利能力有望维持高位。造纸板块建议重点关注太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔。
        家居：行业竞争趋于激烈，新零售、工程为行业提供新机遇
        中长期来看，我们认为地产景气下行、行业竞争加剧等因素短期内仍将继续存在，但龙头企业仍处于渠道、品类扩张的阶段，且其在渠道、品牌、效率、服务等各方面具有明显优势，随着行业集中度的提升，龙头企业将显著受益。家居板块重点关注曲美家居、索菲亚、顾家家居、喜临门；建议关注欧派家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。
        包装及其它板块：行业拐点将逐步确定
        包装板块收入增速自17  年下半年起持续回升，行业需求端有所回暖，且纸价高位回落有助于缓解成本端压力；另外行业整合仍是长期趋势，龙头包装企业一体化经营程度高、成本控制及客户开拓能力强，将在整合过程中充分受益。因此，我们认为包装行业可能于下半年逐步迎来拐点。包装及其它板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森；另外建议关注晨光文具、好太太。
        风险提示：地产景气度低于预期风险，原材料价格上涨风险。