南华期货-黑色研究：华东钢厂及钢贸商调研纪要-180827

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        【摘要】
        上周我们相继参加了上海区域的钢贸商座谈，并拜访了江苏的大型钢厂，通过调研我们认为目前的市场仍以谨慎看多为主，黑色系仍将维持偏强运行。首先，钢材仍有低库存和环保限产政策持续加强的共同支撑，环保指标不断升级，下半年钢厂产量还将持续受到抑制，因此现货市场紧缺、缺规格的状况较难改观。其次，目前的宏观环境更强调稳内需的重要性，房地产新开工对刚需仍有支撑，同时基建有增量预期，叠加后期进入传统旺季，需求大概率能够保持稳定。最后，贸易商目前普遍对高位的投机库存较为谨慎，投机累库量有限，市场的风险暂时还未激化，且贸易商目前手中多为高价库存，挺价意愿支撑现货价格。目前市场风险主要集中在后期传统旺季需求不及预期，但环保维持高压的状态基本可以确定，最新的钢铁行业超低排放标准仍需钢厂投入大量的环保经费，因此行业改革的攻坚阶段，钢厂利润仍将维持高位。
        操作上，成材维持高位运行，下方支撑较为明确，刚需稳定叠加低库存，9月钢价仍有望突破前高，维持多头配置。但房地产已处于高风险区间，后期需求端下行压力仍是主要风险。跨期方面，螺纹1-5目前可考虑正套配置。卷螺套利虽然已至较低位，买卷空落目前仍缺乏驱动。原料端，钢厂需求都偏弱稳，行情驱动集中在供给端，在环保落地效果尚未证伪的情况下，焦炭仍强势，矿石上涨驱动不及焦炭，维持空头配置。