中银国际-房地产行业周刊：景气度下行，龙头房企优势扩大-180910

《中银国际-房地产行业周刊：景气度下行，龙头房企优势扩大-180910（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-房地产行业周刊：景气度下行，龙头房企优势扩大-180910（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        上周（2018/9/2-2018/9/8）40个重点城市新房合计成交464万平米，环比下降16.6%；9月截至上周累计日均成交65万平米，环比8月下降9.4%，较去年9月下降5%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：-38%、-10.1%、-11.4%，北上广深环比变化分别为：-54.2%、-37.4%、-42.2%、12.1%。近期，行业景气度下行信号渐现，主要包括：1）在传统淡季（7-8月）主流房企销售增速下行，部分出现负增长；2）主要城市二手房成交量明显萎缩；3）土地流拍现象增加，8月土地流拍率突破10%，等。我们认为中央对于房地产调控态度坚决，短期内难见放松迹象，板块估值受到压制，公司内生动力增长为价值提升的主要途径。在弱市下，行业集中度提升加速，回款优质、高周转、融资渠道多元化的龙头及高成长房企优势显著，价值低估（2018年PE  6-7倍）待修复。我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：1）龙头房企：万科A、保利地产、新城控股；2）区域房企：华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展；建议关注高周转房企及租赁概念股：中南建设、我爱我家等。
        支撑评级的要点
        板块行情：上周SW房地产指数下跌1.83%，沪深300指数下跌1.71%，相对收益为-0.13%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第18位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：中弘股份、天业股份、华丽家族、中珠控股、大港股份。
        公司动态：保利地产前8月签约额2667.7亿元，单月斥153亿购地；绿地控股八月59亿元新增10项目，建面326万平米；金地集团前八月累计签约880.6亿，同比下降2.45%；万科前8月销售3881.4亿元，单月斥164亿元新增20项目；新城前8月销售1373亿元，单月斥资49亿元新增7宗地；中南建设前8月累计销售921.6亿，同比增逾六成。
        政策新闻：统计局公布8月居住CPI同比涨2.5%，因房租拉动环比涨0.5%；房地产税法再传消息，人大拟5年内提请审议；国务院发展研究中心表示“互联网+不动产登记”明年6月底前全面实施；深圳8月住房成交套数创2018年新高，成交均价微跌53元/平米；太原新规规定新增商品住房地块至少配建20%租赁住房。
        行业数据：上周40个重点城市新房合计成交464万平米，环比下降16.6%；9月截至上周累计日均成交65万平米，环比8月下降9.4%，较去年9月下降5%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：-38%、-10.1%、-11.4%，北上广深环比变化分别为：-54.2%、-37.4%、-42.2%、12.1%。14个重点城市住宅3个月移动平均去化月数为5.9个月，环比上升0.06个月。前周100个重点城市土地合计成交规划建筑面积2230万平米，环比上升34.6%；年初至今累计成交7.76亿平米，同比上升16.8%。
        风险提示：融资收紧背景下流动性紧张；需求端去杠杆超预期导致销售大幅下滑；房贷利率水平持续提升。