平安证券-海底捞-0897.HK-海底捞香港招股上市：全球领先，增长快速的中式餐饮品牌-180910

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        每股HK$14.8-17.8，9月12日开始招股，预计9月26日挂牌
        公司介绍
        海底捞是全球领先、快速增长的中式餐饮品牌，主打火锅品类，旗下的“海底捞”品牌已经深入人心，并形成了一种独特的文化现象，成为极致服务体验和就餐体验的代名词。目前，共拥有餐厅362家，年服务顾客超过1亿人次。通过贯彻  “连住利益，锁住管理”的管理理念实现高速增长，其中“连住利益”意味着让员工和公司的利益保持高度统一，“锁住管理”意味着控制系统性风险。2015-2017年，收入从57.57亿人民币增长至106.37亿人民币，复合年增长率达到35.9%，年度利润从4.11亿人民币增长至11.94亿人民币，复合年增长率达到70.5%
        公司强项
        海底捞相信他们拥有以下的优势，并能够从竞争中脱颖而出：
        全球领先的中式餐饮品牌，蓄势持续高速增长
        独特的管理理念，实现优质的规模化增长
        无可比拟的就餐体验
        对食品品质和安全毫不妥协
        高瞻远瞩的创始人，辅以经验丰富的专业人士和内部培养的管理人员
        竞争格局
        近年来，中国餐饮服务市场稳步增长，总收入从2013年的26,368亿人民币增长至2017年的39,644亿人民币，复合年增长率为10.7%。其中，火锅为中式餐饮中最重要的市场，占据13.7%的市场份额。根据沙利文报告，2013-2017年火锅餐厅市场总收入由2,813亿人民币增加至4,362亿人民币，复合年增长率达到11.6%，展望未来，  2017-2022年火锅市场将按10.2%的复合年增长率增长，为中式餐饮中增长最快的分部。在2015-2017年间，海底捞收入规模位列中国中式餐饮市场以及火锅餐饮市场的第一，以2017年总收入计算，在火锅餐饮市场的份额为2.2%。
        财务数据
        在2015年/2016年/2017年，海底捞取得收入分别是58/78/106亿人民币，2016年/2017年同比增速分别是36%和36%，归属母公司净利润分别是2.7/7.4/10.3亿人民币，2016年/2017年同比增速分别是170%和40%。
        估值
        根据最新数据,  海底捞的招股价在14.8-17.8港元之间，以市值计算将是香港上市餐饮服务业的龙头,对应2017年PE在63.74-76.48倍之间。而香港上市同业-火锅及火锅辅料类企业，颐海国际2017年PE在60.43倍，2018年PE在38.68倍，呷脯呷脯2017年PE在24.53倍，2018年PE在20.08倍。
        风险提示:  1）食品安全及质量一致性风险，2）餐厅店长人才库/供应链管理风险，3）供应链管理风险，4）法律风险