德邦证券-放水的“姿势”、收水的“架势”与资产的走势-210826

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危局之下，是货币还是财政救了美国？美联储在疫情初期已经All-in，降息至零、降准至零、无限QE，一把打完手上所有的牌。

但经济晴雨表标普500仍然不断以熔断回敬美联储的行动。

变局发生在定向宽松货币政策支持与大规模财政政策的启动。

美联储的一系列字母表工具对非银金融机构（NBFI）与实体部门的定向流动性支持，配套财政部大规模的对实体企业、个人与市政的扶持方案，实现了对经济的精准救助。

作为刺激政策效果最直接的体现，标普500指数以V型走势开启变局，于3月23日触底反弹。

传统宽松政策的失灵与新型定向政策的显灵，意味着这亦是美国货币体系的大变局。

风险提示美联储Taper时间悬而未决Delta等变异毒株超预期扩散国内政策超预期收紧地方债务管理再度趋严。