兴业证券-利民股份-002734-并表子公司及参股公司产能大幅提升，上半年业绩实现较快增长-180830

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        投资要点      
        事件：利民股份发布  2018  年半年报，报告期内实现营业收入  7.12  亿元，同比增长  7.8%；实现营业利润  1.17  亿元，同比增长  23.9%；实现归属上市公司股东的净利润  1.03  亿元，同比增长  30.4%，按最新  2.80  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  0.37  元。其中第二季度实现营业收入  3.51  亿元，同比增长  10.9%；实现归属上市公司股东的净利润  0.44  亿元，同比增长  56.7%；折合单季度  EPS  为  0.16  元。
        公司同时公告限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票数量  500万股，授予价格  5.62  元，激励对象包括公司董事、总经理，财务总监，副总经理以及核心管理人员以及部分核心技术（业务）人员等。
        维持“审慎增持”评级。利民股份  2018  年上半年业绩同比实现较快增长，主要由于并表河北双吉，以及参股公司百菌清新建产能释放、业绩增长显著使得公司投资收益同比大幅增加。公司是国内农药杀菌剂细分领域龙头企业，伴随  IPO  募投项目、定增募投项目的逐步投产，公司产品规模优势进一步扩大，同时产品结构持续优化。公司收购河北双吉和山东达民股权，其主导代森类产品市场竞争市场份额进一步提高，原料供应得以保障。此外，参股公司拥有完整百菌清产业链，受益于产品价格回暖及公司产能规模的扩大，为公司业绩带来显著增量。我们预计公司  2018~2020  年  EPS分别为  0.71、0.90、1.11  元，维持“审慎增持”的投资评级。
        风险提示：下游需求疲软风险，原材料价格大幅波动风险，产品价格下行风险