东方证券-农业8月CPI数据点评：农产品带动CPI上涨，预计持续力有限-180910

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        事件
        统计局公布8  月CPI  数据，8  月CPI  同比上涨2.3%，环比上涨0.7%，较7月分别提升了0.2、0.4  个百分点。其中，食品烟酒影响最大。食品烟酒8月环比上涨1.7%，影响CPI  上涨约0.49  个百分点。
        核心观点
        鲜菜、猪肉带动CPI  环比上涨。食品烟酒对8  月CPI  环比数据拉动最大，其中鲜菜价格上涨9.0%,影响CPI  上涨约0.21  个百分点，猪肉价格上涨6.5%，影响CPI  上涨约0.14  个百分点。  鲜果价格上涨0.8%，影响CPI  上涨约0.01个百分点；粮食、食用油价格与上月持平；水产品价格下降0.3%，影响CPI下降约0.01  个百分点。
        农产品价格对CPI  拉动难以持续。我们认为后续农产品价格持续上涨可能性小，对CPI  环比增速拉动的难以持续。
        首先，从鲜菜看，一是国内蔬菜产量在持续增长，供给充足，产量去年增长3.0%，今年上半年同比增长4.5%；二是蔬菜种植周期短，难以形成持续的价格上涨；三是从过往数据看，鲜菜价格一直呈现波动大的特征，且有季节性因素影响，除了1  月前后受春节因素大涨外，8、9  月份也有季节性上涨。此外，在8  月份价格环比出现大幅上涨的情况下，近五年鲜菜价格累计涨幅也未跑赢CPI（以2013  年1  月价格为基准，鲜菜累计涨幅10.17%，CPI  累计涨幅为10.20%）。
        从猪肉价格看，8  月猪肉价格的上涨主要还是季节性因素。整体猪周期依旧处于下行周期中，还未有触底反弹的迹象。我们预计9  月份受中秋节日因素影响，猪肉价格仍能维持，但之后预计会出现下滑，全年看猪肉价格对CPI仍是向下的影响。
        投资建议与投资标的
        我们认为农产品对通胀无法形成长期的支撑，但短期相关品种的价格上涨能够给相关公司带来直接的获益。我们看好猪价季节性反弹对生猪养殖企业利润的改善，我们预计9  月猪价能维持。推荐生猪养殖龙头温氏股份(300498，增持)，建议关注牧原股份(002714，未评级)。
        风险提示
        非洲猪瘟大幅扩散。
        极端天气影响。